ESMA 就 DLT 试点制度实施致欧盟机构函

主席 2024年4月3日 ESMA75-117376770-460

玛丽德·麦吉尼斯女士 欧盟委员会金融服务、金融稳定与资本市场联盟事务专员 伊蕾妮·蒂纳利 欧洲议会经济与货币事务委员会主席 文森特·范佩特赫姆 欧洲联盟理事会经济与金融事务理事会主席

参考：DLT试点制度实施情况

尊敬的麦吉尼斯女士、蒂纳利女士及范佩特赫姆先生：

本人谨于今日致函，向诸位通报在DLT试点制度（欧盟条例(EU) 2022/8581）框架下，金融市场基础设施对分布式账本技术的采用情况。根据该条例第15条的规定，欧洲证券和市场管理局（ESMA）须每年发布中期报告，以：(i) 向市场参与者提供有关市场运行状况的信息；(ii) 处理DLT市场基础设施运营者存在的不当行为；(iii) 对该条例的适用作出澄清；以及(iv) 根据分布式账本技术的发展动态更新此前发布的指导意见。首份此类报告原定于2024年3月24日前公布。鉴于自2023年3月23日DLT试点制度正式生效以来，尚未有任何DLT市场基础设施获得授权，ESMA暂不拟发布相关报告。然而，经与欧盟委员会工作人员磋商后，我们愿就截至目前已提交的申请现状向诸位作一说明，并重点指出以下主要事项：

欧洲议会和欧洲理事会于2022年5月30日通过的关于基于分布式账本技术的金融市场基础设施试点制度的欧盟条例(EU) 2022/858，并对欧盟条例(EU) No 600/2014、欧盟条例(EU) No 909/2014以及指令2014/65/EU作出相应修订。

DLT试点制度为符合MiFID II规定的金融工具类加密资产之交易与结算提供了法律框架（即“DLT金融工具”）。该制度还便利新型市场基础设施的设立，包括DLT多边交易设施（DLT MTF）、DLT结算系统（DLT SS），以及集交易与结算功能于一体的DLT综合系统（DLT TSS）。除现有投资公司、市场运营商或中央证券存管机构外，新进入者亦可申请参与DLT试点制度。

我们在与各国主管当局（NCAs）及（潜在）申请人互动过程中所观察到的若干挑战。截至今日，已有四份正式申请3提交。这些申请目前正由相关国家主管当局进行评估，同时，各主管当局亦就申请内容提出了若干问题，拟在欧洲证券和市场管理局（ESMA）的DLT工作组4上予以讨论。此外，今年内可能还将有约八份其他潜在申请5提交。凭借一年来对试点制度的实践经验，ESMA得出的一项结论是：该制度的独特性或许可解释其采纳速度相对缓慢的原因。另外，我们还识别出一些有待进一步探讨的挑战，并将其列于本函附件中，供欧盟委员会相关职能部门参考。为促进该制度的更广泛采用，委员会不妨就若干关键事项予以澄清，例如与现金结算的创新解决方案、自托管钱包的使用、获准纳入的DLT金融工具的适用范围及其门槛标准，以及DLT试点制度的实施期限等。如您或您的同事希望就附件中提出的各项议题展开讨论，或需要任何进一步的详细信息，请随时与我或市场与数字创新部主任卡斯滕·奥斯特曼先生（carsten.ostermann@esma.europa.eu）联系。

此致 敬礼

[签名] 维雷娜·罗斯

抄送：欧盟理事会秘书长泰蕾兹·布朗谢；欧盟委员会金融稳定、金融服务及资本市场联盟总司司长约翰·贝里根；欧洲议会经济与货币事务委员会秘书处负责人克劳迪娅·林德曼

德国境内一家DLT交易服务提供商（TSS）和一家DLT多边交易设施（MTF），捷克共和国一家DLT证券服务提供商（SS），以及荷兰境内一家DLT交易服务提供商（TSS）。参与方包括各成员国主管当局、ESMA、欧洲央行及欧盟委员会。5 来自法国、德国、立陶宛、波兰和西班牙。4

附件

与DLT试点制度实施相关的已识别挑战

现金结算的创新解决方案

在缺乏央行数字货币的情况下，DLT试点制度既带来重大挑战，也提供了机遇：即可以采用不依赖传统现金的创新性现金结算方案。例如，DLT市场基础设施能够支持使用加密安全的结算解决方案，如商业银行货币的代币化版本或电子货币代币（按照MiCA6中的定义）。然而，鉴于与MiCA授权的时间错配——后者将于今年才开始生效——DLT试点制度的申请者在寻找现金提供方（商业银行或电子货币代币发行人）方面面临较大困难。7 在欧盟委员会进一步澄清之前，根据DLT试点制度的规定，享受第5条第8款豁免的DLT SS/TSS运营机构仅可在电子货币代币由信贷机构发行时使用该等代币进行支付，而不能由电子货币机构发行；据我们了解，多家（潜在）申请者正考虑后一种情形。欧洲证券和市场管理局欢迎欧元体系于2024年组织针对在DLT平台上记录的批发金融交易的央行货币结算试验与测试的倡议。然而，我们理解，鉴于该倡议持续时间较短且侧重于批发解决方案，现阶段尚不足以构成DLT试点制度的长期解决方案。ii.

自托管钱包中的托管服务

虽然应当注意到DLT试点制度的适用范围（属于MiFID II所界定的金融工具子集）与MiCA（未被归类为金融工具的加密资产，包括电子货币代币）之间存在差异，但我们亦指出，在DLT市场基础设施背景下，对于托管服务的监管预期以及各相关主体的具体角色与责任，尤其是在“自托管钱包”（即MiCA项下的非托管钱包）的情形下，可能需要进一步明确，包括其与MiCA或MiFID II项下托管服务之间的重叠程度。iii.

互操作性

另一个重要挑战涉及DLT市场基础设施与传统市场基础设施之间，以及DLT市场基础设施彼此之间的互操作性问题。因此，DLT MTF运营机构在寻找DLT TSS或DLT SS（因尚未获准设立）或获取传统CSD服务（鉴于技术和运营上的复杂性）方面均面临沉重负担。这一点尤其关系到满足……

欧洲议会和欧洲理事会于2023年5月31日颁布的关于加密资产市场的第2023/1114号条例，该条例同时修订了第(EU) No 1093/2010号和第(EU) No 1095/2010号条例以及第2013/36/EU号指令和第(EU) 2019/1937号指令。7 电子货币代币（EMT）发行人将无法在2024年6月底之前申请MiCA授权；即便届时获批，此类EMT结算解决方案能够向DLT市场基础设施提供的速度，仍将取决于主管当局对相关服务提供商进行授权的速度。8 关于用于批发中央银行货币结算的新技术的探索性研究（europa.eu）

根据《中央证券托管条例》（CSDR）第3条第2款的规定，要求在交易场所交易的可转让证券应当以簿记形式登记于中央证券托管机构（CSD）。iv.

投资者保护（包括DLT金融工具的适用范围）

作为对《金融工具市场指令II》（MiFID II）中“中介义务”的例外规定（序言第26段），DLT试点制度允许各国家主管当局在特定条件下授权零售投资者接入DLT市场基础设施，其中包括主管当局为提供投资者保护保障而可能要求采取的额外“补偿措施”。鉴于MiFID II与DLT试点制度之间的复杂互动关系以及直接接入所带来的投资者保护影响，识别合理且一致的补偿措施可能存在一定难度；然而，欧洲证券和市场管理局（ESMA）将继续就此与各国家主管当局开展合作。此外，为确保零售投资者能够直接接入DLT市场基础设施，该制度将允许交易的金融工具限定为非复杂型金融工具（DLT试点制度序言第23段）。尽管DLT试点制度似乎在“仅执行”制度下参照了MiFID II中相应的工具类别，但为避免欧盟范围内DLT试点制度实施中的不一致性，相关方面已提出进一步澄清的要求。鉴于该问题涉及欧盟法律的解释，ESMA已就此向欧盟委员会提交了一份问答文件。此外，对于附着于已获准交易及/或记录于DLT市场基础设施之股票的优先认购权的处理方式，亦可能需要进一步明确。v.

与第三国监管制度相比的竞争力

DLT试点制度取得成功的重要因素之一，在于其相较于欧盟以外司法管辖区同类制度所具有的吸引力。潜在申请人犹豫不决的一大原因，是对DLT试点制度存续期限的不确定性。鉴于该制度启动较晚，且其适用期限被普遍视为具有限制性，若欧盟委员会能够尽快公开澄清，明确DLT试点制度将延续至2026年之后的额外三年（依据第14条），将有助于向市场参与者传递明确信号，使其确信有充足时间实施并运营相关项目，从而促使他们作出值得的投资决策。此外，可能削弱DLT试点制度竞争力的另一因素，在于获准在DLT市场基础设施上交易或登记的DLT金融工具所设定的较低门槛。尽管第3条规定的门槛显然与DLT试点制度的“实验性”性质相契合，但在这一方面进一步放宽标准，或将吸引更多申请者。