ASIC 数字资产金融产品与服务指引 INFO 225

数字资产：金融产品和服务（INFO 225）

本文件为信息说明第225号（INFO 225），旨在向从事数字资产相关产品和服务的各类企业和个人提供指引。如您符合以下情形，本说明将帮助您理解根据《2001年公司法》（Corporations Act）及《2001年澳大利亚证券与投资委员会法》（ASIC Act）所承担的相关义务：

• 您的业务涉及数字资产——例如，加密资产、加密代币、实用型代币、与资产挂钩的代币、稳定币或代币化资产（包括其 underlying 资产可能为金融产品或其他资产的情形），无论其中是否包含去中心化要素（如交易所、中介机构、数字资产钱包提供商、去中心化金融平台运营者、资产管理人及托管机构）。

• 您正在或考虑发行或销售数字资产，从事（包括设立交易平台或提供支付便利）或就数字资产提供建议，或者就融资或其他相关事项提供建议，亦或提供其他与数字资产相关的产品或服务。

消费者应仔细阅读我们Moneysmart网站上关于加密资产的相关信息及风险提示。消费者仅在相关数字资产及其配套服务受ASIC管理的金融服务法律规制范围内受到保护。若您投资于未经澳大利亚许可或监管的标的，一旦发生问题，寻求救济将更为困难。

概述

本信息说明并非亦无意成为对以下内容的详尽论述：

• 所有与金融产品和服务相关的澳大利亚法律、法规、ASIC指引或ASIC豁免规定。

• 数字资产及其任何相关产品，无论其结构如何，如何纳入现行金融服务监管体系；或

• 您所承担的法律及监管义务。

确保您充分理解并遵守所有相关且适用的澳大利亚法律法规及监管要求，系您的责任。

注：何谓“金融产品”以及其认定范围，在《公司法》与《ASIC法》之间存在细微差异。

关于分布式账本技术的讨论，请参阅信息说明第219号《评估分布式账本技术》（INFO 219）。

使用离岸或去中心化架构并不意味着澳大利亚法律项下的关键义务不适用或可被忽略：请参阅监管指南第121号《在澳大利亚开展金融服务业务》（RG 121）。当数字资产在澳大利亚境内进行推广、销售或提供相关服务时，即使相关活动系从境外开展，澳大利亚法律仍予适用。我们鼓励各实体在设计和提供产品及服务时，充分遵循旨在保护消费者权益并维护澳大利亚金融市场稳健性的立法精神。

注：本信息说明未就“去中心化金融”（DeFi）安排中何时需要取得牌照，或何种情形可被视为“真正的DeFi”作出评述。在此类情形下，是否需取得牌照取决于具体DeFi安排的事实情况、参与者的角色与所提供的服务，以及其持续参与程度。

其他支持性文件、立法及示例

本信息说明全文穿插了指向其他支持性文件的链接。此处提供的指引应结合更广泛的参考资料一并阅读。

本信息说明A部分中的18个假设性案例并非穷尽列举，旨在帮助您思考相关问题，但每个产品仍需依据其自身事实与具体情境予以单独评估。所提供的示例仅用于判断该数字资产或相关产品是否可能构成金融产品，以及若属金融产品，则属于何种类型。

本信息说明中引用的《公司法》条款，对于确定您的数字资产相关产品可能适用的牌照授权及监管义务具有重要意义。此外，鉴于数字资产的权利与收益随时间推移可能发生变动，从而影响其法律地位及金融产品分类，您有责任在权利与收益发生变化时及时重新评估相应数字资产。

本信息说明以现行法律规定为基础。截至本更新之日，澳大利亚政府正就一项征求意见稿进行公开咨询，拟将数字资产平台及代币化托管平台纳入新型金融产品范畴（详见财政部网站上的《监管数字资产平台——征求意见稿》），同时针对支付服务提供商亦提出相关修订建议，其中包括对部分稳定币实施监管的提案（详见财政部咨询平台上的《支付服务提供商监管——第一阶段a草案》）。待上述修订最终定稿及相关判例发展明确后，本信息说明或将适时予以更新，以反映最新动态。

INFO 225亦提及《澳大利亚消费者法》，但并未涵盖由其他监管机构负责监管的数字资产及其服务提供商相关法律，例如澳大利亚交易报告与分析中心（AUSTRAC）、澳大利亚审慎监管局（APRA）、澳大利亚税务局（ATO）、澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）以及澳大利亚储备银行（RBA）。

本信息说明现采用“数字资产”这一术语（此前曾使用“加密资产”），但其适用范围涵盖各类数字资产与加密资产，无论其名称为数字资产、加密资产、虚拟资产、代币化资产、代币或硬币。因此，“数字资产”一词在此处系泛指，并不意在排除任何特定产品。

A部分：构成金融产品或属于金融产品的数字资产

背景

各实体及其顾问须全面考量与数字资产相关的各项权利与利益，以及与其配套安排所附带的权利与利益，包括产品在实际应用中面向消费者的方式与使用模式。此类分析对于判定数字资产及其相关安排是否构成金融产品至关重要。

根据我们的经验，许多主体常通过发行数字资产向公众或私人募集资金，以资助特定项目（如企业）。若该数字资产或相关产品属于金融产品，则发行人须遵守《公司法》的相关规定，包括澳大利亚金融服务（AFS）牌照要求及其他监管要求，同时视具体情况适用相关豁免条款。这些监管要求旨在维护澳大利亚金融市场的完整性，并保护消费者与投资者权益。

若您未持有牌照或非持牌机构的授权代表，应准备充分证明并说明为何您的数字资产或相关产品、安排不属于受监管的金融产品（以及为何您并未从事需持牌的金融服务、市场运营或清算结算设施业务——详见B部分及D部分）。您应当能够从您所提供服务的各个方面对此作出合理解释。例如，某一项目在特定情况下可能涉及多种类型的数字资产，并包含一个或多个需分别评估后再综合考量的安排。

本节探讨在澳大利亚面向消费者提供的各类数字资产，以及《公司法》是否可能将其视为不同类型的金融产品。具体而言，本节回答如下问题：何种情形下，某数字资产或涉及数字资产的产品可能被认定为：

• 用于进行金融投资的工具？

• 对管理型投资计划的兴趣？（“计划”）？

• 证券（例如股票或债券）？

• 衍生品？

• 非现金支付工具？

此列表并非金融产品类型的穷尽清单。

任何特定的数字资产或相关产品，都可能同时符合《公司法》中不止一种金融产品的定义（例如，某一数字资产可能同时符合“债券”和“非现金支付工具”的定义）。在此类情形下，应适用《公司法》中关于金融产品分类的优先顺序规定：参见第762A条。

综合性安排

即使某一数字资产单独来看并非金融产品，但如果其与其他一个或多个产品或服务组合在一起，并且有合理理由认为该安排的各方将其视为单一整体，则该安排仍可能被认定为金融产品：参见《公司法》第761B条。这也意味着，就该综合性安排提供咨询或从事相关交易的人士，将被视为在提供金融服务：参见B部分。

当一项综合性设施由多个组成部分构成，其中某一组成部分属于金融产品时，《公司法》将适用于该金融产品部分：参见《公司法》第762B条。

附带性产品与综合性设施

如果某一数字资产，或者涉及数字资产的安排：

• 构成更广泛工具的附带部分，或作为一项或多项其他工具的附带工具，并且

• 有合理理由认为该更广泛工具或这些组合工具的主要目的并非进行金融投资、管理金融风险或进行非现金支付，

则该数字资产或安排将被视为附带性：参见《公司法》第763E条。

被认定为附带性的产品不属于金融产品，除非其明确列入《公司法》第764A条所规定的范围。

数字代币及资产所附带的权利与利益

数字资产或涉及数字资产的产品所附带的权利与利益，是评估此类数字资产及其产品法律地位的关键考量因素。这些权利与利益可通过条款与条件、白皮书或其他由发行或销售该数字资产的企业发布的文件予以说明。此外，权利与利益亦可依据其他情形加以确定（例如，通过该数字资产向潜在客户进行的市场推广方式、广告材料、与客户的沟通内容以及其他载明数字资产及其相关安排所附带之法律权利与利益的文件）。

“权利”的概念应当作广义解释。未来可能发生或基于某种条件而产生的权利，以及不具备法律强制执行力的权利，均应纳入考量范围。

权利与利益可能随数字资产的功能或用途变化以及其普遍使用方式的演进而发生调整：详见《属于或涉及用于进行金融投资的工具的数字资产》。

为便于理解，本信息说明在某些场合提及特定数字资产“代币”是否可能构成金融产品。此表述仅为简略用语——实际上我们所指的，是与某一特定代币相关的权利、利益、预期及产品特征的整体集合，该集合随同该代币一并向公众提供。

持有这些代币所享有的部分权利与利益具有可执行性，另一些则更接近于对发行方意图的陈述，还有一部分则是由与该数字资产相关联的智能合约代码所决定的后果。当我们谈及某一“代币”的法律地位时，通常应理解为是指包含该代币在内的整体安排的法律地位。

这意味着，“代币”与其所附带的一系列权利、利益、预期及特征并未被分离出来，以供在数字资产或加密平台上单独交易。一般而言，我们认为，当有人交易某一“代币”时，其实是在转让与该代币相关的各项权利，这与交易股票或赠送礼品卡时转让相应权利的方式并无二致。

对于涉及数字资产的产品或服务，有时难以明确该安排中的哪一部分属于金融产品。尽管这一领域仍在不断发展，但我们可以从判例法及传统产品的处理方式中找到一些类比。例如：

• 对于管理型投资计划（例如交易型开放式指数基金ETF）而言，单个单位即为金融产品；并且

• 对于股份有限公司而言，单个股份即为金融产品。

属于或涉及用于进行金融投资的工具的数字资产

本节讨论数字资产是否构成或涉及用于进行金融投资的设施。我们将列举五个实例，探讨该定义如何适用于数字资产及相关产品。

何谓用于进行金融投资的设施？

凡通过某一设施或经由获取该设施而使个人进行金融投资的，均依《公司法》被认定为金融产品（第763A条及第763B条）。其关键要素包括：

• 客户向他人交付资金或等值财物，并且符合以下任一或全部情形：

• 该他人利用该项投入为客户创造财务回报或其他利益；

• 客户预期该他人将利用该项投入为客户创造财务回报或其他利益（即便事实上并未产生任何回报或利益）；

• 该他人预期该项投入将用于为客户创造财务回报或其他利益（即便事实上并未产生任何回报或利益），并且

• 客户对用于产生回报或利益的资金之使用并无日常控制权。

为进一步阐释上述定义的关键要素，ASIC作出如下说明：

• “等值财物”是一个宽泛的概念，涵盖多种潜在类型的投入。

• 单纯具备退出某项工具或就相关事项投票的权利，并不足以认定某人对该资金之使用拥有日常控制权。

• 应考察该工具被购买者“通常”如何使用，即便特定购买者出于其他目的获取该产品。

• 一项设施并不因被原发行该产品的主体以外的其他人所取得而不再被视为金融产品，且取得该产品的该人亦未进行任何金融投资。

• 一个人购买某项资产以获取收益，并不必然意味着该资产属于金融产品，前提是该项收益并非由所购资金的使用而产生：参见第763B条注释2(a)。

• 如果某人将资金交付给第二人（例如中介），用于为第一人购买金融产品，仅凭向第二人交付资金这一行为本身，并不能认定第二人为第一人提供金融投资便利（即便该金融产品的购买最终构成第一人的金融投资：参见第763B条注释2(b)）。

注意：第二方可能正在提供金融服务，例如从事该金融产品的交易或做市活动。

• 金融回报或利益并不一定必须表现为股息、现金分配或利息支付等形式。回报可能留存于企业内部（例如作为留存收益），而相关利益也可能通过资本增值的方式传递给客户（例如投资工具价格或价值的上涨）。

在数字资产领域的适用

数字资产的价格或价值往往直接或间接地与某一企业或项目的成功息息相关。尤其在那些专门发行数字资产以筹集资金、并拟将所筹资金用于特定企业的案例中，这种关联尤为明显。

一些数字资产项目涉及回购或其他利益安排，以便在企业取得成功时，持有人能够获得回报。另一些项目则赋予持有人享受与该企业相关的折扣或其他优惠的权利。此外，还有一些项目使持有人预期，若由该数字资产所资助的企业或项目取得成功，其数字资产的价值将随之上涨，从而带来资本利得。

无明确发行人的产品

部分数字资产既没有明确的发行人，也不存在任何关于该数字资产可用于金融产品用途（例如作为投资工具或用于支付）的承诺或表述。

是否存在明确的发行人，并不必然决定该数字资产是否属于金融产品。

数字资产是否存在明确的发行人，有时取决于程度上的差异。有些数字资产仍由创始人参与其相关底层项目的开发；另一些则由一个统筹该底层项目工作、负责更新相关代码等事务的伞形组织或基金会来运作，根据具体情况，该组织或基金会可能被视为发行人。此外，在某些情况下，与数字资产安排发生互动的人也可能被认定为发行人。

涉及或包含管理型投资计划权益的数字资产

本节讨论数字资产何时涉及或包含管理型投资计划的权益。我们列举了六个案例，以说明该定义如何适用于数字资产及相关产品。

什么是管理型投资计划？

管理型投资计划是一种集合投资工具。其定义载于《公司法》，并具有三个基本要素，详见图1的概括说明。

图1：该数字资产是否属于管理型投资计划的权益？

通常情况下，在澳大利亚，传统意义上的管理型投资计划（有时称为管理基金）采用信托结构来持有投资者出资的资产（或用这些出资购买的资产）。然而，要构成管理型投资计划并不一定需要信托结构（部分计划采取企业型或合同型模式）。

在数字资产领域的适用

如上所述，“权利”和“利益”应当作广义解释。如果某数字资产代表一种具备上述三项要素的投资计划中的权益，则该数字资产的发行人很可能正在提供管理型投资计划的权益。

在某些情形下，数字资产发行人可能会将出资人所享有的权益描述为对预先购买服务的凭证（例如较低的交易费用、计算机存储服务等）。此类安排是否构成管理型投资计划，需视具体事实而定。

澳大利亚法律适用

如果某一数字资产或相关产品的发行人正在运营面向零售投资者的管理型投资计划，则其很可能需要持有AFS牌照，以获准作为责任实体开展业务，并遵守AFS牌照的相关义务以及适用于责任实体的其他附加要求。

若某人发行数字资产或涉及数字资产的产品，并运营批发性质的管理型投资计划，则可能需要取得具备相应授权的AFS牌照，并建立适当程序，确保仅有批发客户方可参与该管理型投资计划。有关批发性质管理型投资计划发行人牌照安排的指引，请参阅信息说明书251《未注册管理型投资计划受托人的AFS牌照要求》（INFO 251）。

第D部分进一步阐述了针对提供数字资产敞口的管理型投资计划的良好实践，包括托管、登记及信息披露等方面。另请参阅“管理型投资计划”相关内容。

涉及或构成证券要约的数字资产

本节讨论数字资产何时构成或涉及证券要约。我们列举了三个案例，以说明该定义如何适用于数字资产及相关产品。

什么是证券？

最常见的证券类型是股份。通过发行方式获取股份的选择权，根据《公司法》亦被视为“证券”。股份是一组与公司相关的权利集合。公司可发行多种类型的股份。大多数向公众公开发行股份的公司所发行的股份均为“普通股”，享有对公司所有权、在公司决策中投票权、按股息分享未来利润的权利，以及在公司清算时对剩余资产的求偿权。

在澳大利亚发行的大多数股票还附带股东有限责任的权益。有关股票的更多信息，请参阅“公司股份与股东规则及变更”。

根据《公司法》，债券亦属“证券”。债券是企业从投资者处筹集资金的一种方式。发行债券的企业承诺在未来某个日期向投资者偿还其所投入或借出的资金，并通常附带利息。债券可分为有担保与无担保两类。

数字资产与首次代币发行（ICO）的应用

当一项首次代币发行（ICO）旨在为一家公司（或类似公司的项目）融资时，所发行数字资产所附带的权利可能符合证券的定义——包括股份、未来获取股份的选择权，或债券——或者构成管理型投资计划的权益。

在2017年至2018年间，首次代币发行曾是数字资产一级市场销售的重要方式。其运作模式与首次公开募股（IPO）或众筹销售颇为相似。此后，数字资产的销售与流通方式又出现了新的形式。

上述权利与利益的组合有助于判断在上述某种方式下出售的数字资产是否属于证券（或管理型投资计划的权益——参见示例11）。若该数字资产所附带的权利（通常载于数字资产的“白皮书”，但也可能见于其他文件）与普通股票所附带的权利相似，例如对实体的所有权、对实体决策的表决权，或分享实体利润的权利，则该数字资产很可能被视为股票。若该数字资产赋予购买者在未来某一时间点认购公司股份的权利（例如在获准上市的市场挂牌时），则这可能属于一种期权。若该数字资产代表一项可强制执行的债权，即有权就存入或借出公司的款项获得偿还，则该数字资产可能属于债券。

澳大利亚法律适用

当数字资产的发行人似乎在提供证券时，若该发行面向零售投资者，发行人通常需要编制招股说明书。

根据法律规定，招股说明书必须包含消费者为作出明智投资决策所合理需要的所有信息。一般而言，招股说明书应载明经审计的财务信息。

若一份发售文件本应为招股说明书却未包含《公司法》所要求的全部信息，或含有误导性、欺骗性的陈述，消费者有权在证券发行前撤回投资，或就由此造成的经济损失追究发行人及参与该证券销售的相关方的责任。

关于招股说明书应包含的信息详情，请参阅监管指南228《招股说明书：面向零售投资者的有效披露》（RG 228）。

若数字资产发行涉及债券，并向零售投资者出售，则根据《公司法》第2L章的规定，还需履行额外义务。此外，ASIC亦针对向零售投资者进行信息披露提供了专门指引：参见监管指南69《债券及相关说明：改善面向零售投资者的信息披露》（RG 69）。

属于或涉及衍生品的数字资产

本节讨论数字资产何时属于或涉及衍生品。我们提供两个示例，以探讨该定义如何适用于数字资产及相关产品。

什么是衍生品？

《公司法》第761D条对衍生品作出了宽泛的定义。其是指符合以下条件的安排：

• 安排的一方当事人必须或可能被要求在未来某一特定时间向他人提供某种或某些形式的对价；且

• 该未来时间不得少于法规为此目的所规定的天数，自安排订立之日算起；且

• 该对价的金额或安排的价值最终由另一事物的价值或金额决定、衍生而来，或与其存在部分或全部关联。

第761D条中的定义还列出了“其他某种事物”的非穷尽性示例清单。例如，它可以是股票、股票价格指数、债券、债券价格指数、货币对、大宗商品、一篮子大宗商品、数字资产或数字资产指数。“对价”可以表现为交付其他金融产品。

第761D条关于衍生品的法定定义包含若干例外情形，例如：

• 某些有形财产的延期销售（第761D(3)(a)款）

• “未来提供服务的合同”（第761D(3)(b)款）

这些情形同样需要加以评估，以判断相关数字资产或产品是否构成衍生品。

在数字资产领域的适用

与数字资产相关的安排（该数字资产本身亦可作为衍生品）若要求一方当事人在未来提供某种对价，且该对价的金额或安排的价值本身基于、参照或派生自其他某种事物的价格或价值金额（如其他资产、金融产品或市场指数），则该安排可能构成衍生品。

一些可能构成衍生品的数字资产或相关产品包括：

• 数字资产的价格参考“现实世界”中的资产（即非“加密原生”资产——无论该资产是否属于金融产品，如黄金或房地产）。此类别可能涵盖部分数字资产，例如某些“算法稳定币”。

• 封装型数字资产，即其价格由另一种数字资产衍生而来的数字资产。这可能包括区块链之间的封装（即“Layer 1”之间），以及一些用于在所谓“Layer 2”上表示数字资产的处理流程。

• 以一种或多种数字资产为标的的差价合约（CFDs）、期权、远期或期货，包括永续期货。

数字资产的价格无需与标的资产价格完全一致即可构成衍生品。

如上所述，我们认为许多包装代币很可能属于衍生品。正如在“简易咨询第32号：关于某些稳定币和包装代币的拟议豁免及数字资产托管综合账户的延期”（CS 32）中所讨论的那样，我们现已根据《公司法》向符合条件的包装代币分销商授予了类别性豁免，使其无需持有AFS牌照、澳大利亚市场牌照和/或CS设施牌照（ASIC《公司法（稳定币与包装代币豁免）文书》2025/867）。

澳大利亚法律适用

当数字资产发行人或涉及数字资产的相关产品发行人拟发行衍生品时，其须持有具备相应授权的AFS牌照方可发行该产品（除非适用豁免情形）。若某人就衍生品提供其他金融服务，如安排或咨询等，则其亦需持有具备相应授权的AFS牌照方可提供此类服务：详见B部分。

AFS持牌机构及其他“报告实体”进行的场外衍生品交易，例如数字资产差价合约以及作为衍生品的数字资产，可能须遵守交易报告要求；详情请参见“衍生品交易报告”。此外，凡非在金融市场上发行的衍生品，其每一方均被视为该衍生品的发行人；详见《公司法》第761E(5)条。

属于或涉及非现金支付工具的数字资产

本节讨论数字资产何时属于或涉及非现金支付设施。我们提供两个示例，以探讨该定义如何适用于数字资产及相关产品。

什么是非现金支付设施？

当某人以非实物形式——即不通过纸币和/或硬币等澳大利亚或外国货币的物理交付——进行支付，或促使他人进行此类支付时，即构成非现金支付（《公司法》第763D条）。而任何使个人能够向多人进行非现金支付的工具或获取该工具的行为，通常被视为金融产品。就此类工具提供金融服务一般需持有AFS牌照；有关进一步指引，请参阅《监管指南第185号：非现金支付工具》（RG 185）。

许多非现金支付设施涉及客户可通过使用借记卡等方式，在一定期限内多次付款的安排，该借记卡与客户的存款账户或价值存储账户相绑定。在此类情况下，金融产品即为该设施本身，它使用户能够从价值存储中完成支付，并将该价值用作交换媒介。每次付款均视为对该设施的一次使用，而不涉及单独创建新的金融产品——例如：

• 账户间资金转账

• 使用用于直接扣款或借记的工具，或

• 在店内或线上使用预付卡从账户进行支付。

然而，并非所有非现金支付设施都要求运营方与最初获得该设施的客户之间建立此类关系。《公司法》中关于“进行非现金支付”的概念亦允许通过将非现金支付设施的所有权（或控制权）从一人（付款人）转移至另一人（收款人）的方式完成支付。这类非现金支付设施属于一种不记名票据，同时也是“通过该设施或通过获取该设施”进行支付的典型例子。

尽管在实践中，非现金支付设施的结构或条款可能并不允许以这种方式转让所有权（或可转让性），但立法确实允许设计出具备此种功能的设施。为说明这一点，立法列举了若干种情形，涉及那些能够从初始持有人传递给后续持有人的产品，具体如下：

• 《公司法》亦涵盖以旅行支票方式进行支付的情形

• 《公司法规》特别将澳大利亚邮政汇票排除在金融产品之外（若未作此排除，该汇票很可能被认定为非现金支付工具）（第7.1.07F条），且

• ASIC《公司法（非现金支付工具）文书》2016/211针对“礼品类工具”等情形，对通常适用于非现金支付工具相关金融服务提供的第7章各项义务给予了类别性豁免；另请参阅RG 185。

在数字资产领域的适用

《公司法》中关于个人进行非现金支付的定义十分宽泛，足以涵盖以法定货币以外的其他方式履行货币性义务的情形。这其中包括例如使用忠诚度积分或数字资产进行支付的情形：参见RG 185第185.38段。在澳大利亚证券与投资委员会诉BPS Financial Pty Ltd案【2024】FCA 457中，法院认定Qoin钱包属于一种非现金支付设施，可用于通过加密资产（即Qoin代币）进行支付。

涉及数字资产的设施以及/或者数字资产本身是否构成非现金支付设施，将取决于相关安排的具体条款和功能特征。

数字资产钱包，无论是托管型还是非托管型，只要用户能够通过该数字钱包向第三方进行支付，即可被视为非现金支付设施。例如，部分数字资产钱包设有“向任何人付款”功能，允许用户将数字资产转账给他人，无论对方是同一数字钱包服务的用户，还是使用其他数字钱包服务的接收方（如通过在公共区块链上指定目标地址实现转账）。

用于支付的数字资产本身也可能构成非现金支付设施。例如，许多代币被明确设计为并被宣传为用户之间进行支付的手段。它们旨在作为价值储存工具和支付媒介，因此有时被称为“电子现金”。然而，这并不必然意味着所有用于支付的数字资产本身均属非现金支付设施。

此外，《公司法》中有关金融产品的定义范围存在若干限制，可能影响某项事物是否被认定为非现金支付设施。例如：

• “单一收款人”豁免：详见第763D(2)(a)(i)条，以及

• 偶发性金融产品除外条款：详见第763E条。

我们认为，某些“稳定币”很可能属于非现金支付设施。

正如CS 32中所讨论的，我们已根据《公司法》向符合条件的稳定币分销商授予了类别性豁免，使其无需持有AFS牌照、澳大利亚市场牌照和/或CS设施牌照（ASIC《公司法（稳定币与包装代币豁免）文书》2025/867）。

澳大利亚法律适用

若您正就非现金支付工具提供金融服务（例如提供建议或开展交易），则可能需要持有AFS牌照。有关非现金支付工具的一般信息，包括可适用的各类豁免，请参阅RG 185，并参阅第二部分关于金融服务的内容。

海外数字资产类别如何适用于澳大利亚法律框架

部分国际监管机构已就其证券、支付及金融服务法律在数字资产领域的适用问题发布指导意见，并对多种数字资产的功能进行了界定（如证券型代币、实用型代币及交易所型代币）。然而，这些分类未必能直接对应澳大利亚境内的同类产品。

在判断某一数字资产是否受澳大利亚现行法律规制为金融产品，或您所提供的服务是否被认定为在澳提供金融服务时，务必充分考量该数字资产所具有的具体权利与权益。

澳大利亚对金融产品的定义往往较其他司法管辖区更为宽泛。同样地，澳大利亚对金融服务的界定亦可能与其他司法管辖区存在差异。

确保您理解并遵守与您所提供或拟提供的产品及服务相关的所有适用澳大利亚法律法规，系您的责任。

B部分：就属于金融产品的数字资产提供金融服务

何谓金融服务？

《公司法》列举了一系列可就金融产品提供的“金融服务”类型。

下列示例仅反映金融服务的核心范畴，并不全面：

• 从事金融产品交易——这包括申请或获取、变更、处置以及承销等一系列行为，同时也涵盖发行金融产品及安排相关事宜。

• 提供金融产品建议（包括一般性及个性化建议）

• 为金融产品创造市场，以及

• 提供托管或保管服务。

通常情况下，个人若在澳大利亚从事金融服务业务，须持有AFS牌照。

涉及数字资产的金融服务

本节阐述了在涉及作为金融产品的数字资产或相关产品时，金融服务可能采取的不同提供方式。

何时您就属于金融产品的数字资产提供咨询服务？

当某人出于影响消费者关于金融产品决策之目的，推荐或发表意见时，即可能构成提供咨询服务。例如：

• 对两种数字资产进行比较，其中至少有一种属于金融产品，以及/或者

• 将数字资产与传统金融产品进行比较，就投资特定数字资产与特定股票的相对优势提供建议；详情请参阅“信息简报第269号：在线讨论金融产品与服务”（INFO 269）。

我们已为金融产品顾问设定了最低培训标准；详情请参阅《监管指南第146号：金融产品顾问的许可与培训》（RG 146）。

您的金融产品顾问必须具备其所代理之特定金融产品的专业知识与相应培训。在考虑金融产品的数字化特性时，一般原则是：其电子化设计并不影响作为金融产品的咨询服务内容。

我们建议，顾问应当对作为金融产品及其相关金融产品的数字资产所依托的技术具备必要的专业知识。他们应当能够说明该技术在多大程度上改变了那些特别符合消费者利益的风险或收益特征。

何时您就属于金融产品的数字资产开展交易？

“交易”包括买入与卖出（无论是为自己还是代表他人）以及发行（即创设并提供）金融产品的行为。

交易是指个人或企业为客户（包括消费者或其他企业）买卖既存数字资产的服务，亦可指为他人安排进行金融产品交易。例如，协助客户买卖金融产品类数字资产的企业本身也可被视为从事金融产品交易（如担任经纪商）。但除个别例外情形外，以自身名义进行的交易不属于金融服务范畴。

发行则是交易环节的一部分，指个人或公司供应属于金融产品的数字资产，或与数字资产相关的金融产品。

注意：在《公司法》语境下使用的“安排”一词，在其他立法语境中未必具有相同含义。详情请参阅《监管指南第36号：金融产品建议与交易》（RG 36）。

数字资产服务何时涉及做市？

一般而言，当某人定期公布其以自身名义买入或卖出金融产品的报价，并允许他人对该等报价作出回应时，即构成市场做市行为。此种商业模式在传统金融产品及数字资产领域均十分常见。若所涉及的数字资产中部分或全部属于金融产品，则该做市业务将被视为提供金融服务。

何种情形下，数字资产服务涉及托管？

当某人提供托管或存管服务，并代表客户或受托持有金融产品或该金融产品的受益权益时，即构成该项服务。若该服务系针对数字资产提供，且其中部分或全部为金融产品，则该托管服务亦属金融服务范畴。就是否构成金融服务而言，资产的持有方式及其与相关安排条款之间的关系至关重要。

若某人控制着公共区块链上某一地址相关的私钥，则其很可能正在提供托管或存管服务。然而，提供“自我托管”解决方案或自托管钱包产品，通常不构成托管或存管服务。

有关托管机构的义务，更多信息请参见《监管指引第133号——资金管理和托管服务：持有资产》（RG 133）。

托管或保管服务机构所承担的义务以原则为基础，适用于任何形式的金融产品的托管业务。这些义务亦具有灵活性，能够适应不同业务的性质与规模，包括技术、业务及人员方面的要求之间的平衡。我们已在《监管指引第133号》中就上述义务提供了相关指引，以反映为客户持有数字资产的不同结构安排。

《监管指引第133号》G部分详细规定了托管机构持有客户资产的相关要求。该制度在特定条件下允许对某些类型的金融产品实行集合账户式持有。鉴于数字资产市场与系统的特殊性，我们已将集合账户式持有的豁免范围进一步扩展，允许为属于金融产品的数字资产提供托管服务的实体，以集合账户方式持有此类数字资产。同时，相关实体仍须确保客户资产与自身资产相分离。此外，托管或保管服务机构还需满足《监管指引第166号——AFS牌照：财务要求》（RG 166）中规定的具体财务要求。本信息表中的“财务要求”部分就与托管或保管服务相关的有形净资产（NTA）要求提供了指导，其中包括针对“附带性托管”情形下NTA要求的相关说明。

此外，RG 133第F节还为托管或存管服务提供者以及持有数字资产的注册管理型投资计划的责任主体提供了良好实践指引。

申请涉及数字资产的金融服务AFS许可证

本节探讨AFS许可证申请要求如何适用于涉及金融类数字资产的金融服务。

一般而言，实体须持有AFS许可证，或作为AFS持证人的授权代表开展业务，方可在澳大利亚从事金融服务。在提供需持证之服务前，您必须取得相应的许可。

《监管指引第1号——申请与变更AFS牌照》（RG 1）包含了关于ASIC许可评估政策设置以及您可能需要的各类牌照授权的指导。您所需牌照的种类与组合将取决于以下因素：

• 您所提供的金融服务所涉及的金融产品类型

• 您所提供的具体金融服务内容

• 您的客户是零售客户还是批发客户。

部分实体可能在澳大利亚提供某种金融服务，但由于《公司法》项下的豁免规定而无需为此类服务申领许可证。此类豁免因产品及服务类型而异，请参照相关监管指引以获取针对特定金融产品及服务的详细信息。

RG 1及其他监管指引亦就许可证申请程序提供了指导，包括您需提交的各类文件与信息，以证明具备提供相关金融服务的组织能力。

在参考RG 1时，您需明确拟申请提供金融服务的具体金融产品。在识别这些金融产品时，您应同时评估数字资产及其向客户提供的相关安排。例如，若某一数字资产或相关产品为非现金支付工具，则应选择“非现金支付产品”这一产品类别，并据此确定拟提供的服务内容。对于新型数字资产或相关产品，我们还将考虑提供量身定制的许可授权，详情请参见RG 1第1.65(k)条。

需要特别注意的是，持有AFS许可证并不意味着您可以提供所有金融产品及金融服务。相反，您仅被允许提供许可证上所列明的金融产品及服务。

当您为金融类数字资产提供相关金融服务时，我们可能会根据具体情况施加一些额外或调整后的许可条件与义务。此类差异的程度将视所申请的产品及服务而定。

专业责任保险

如果您向零售客户提供金融服务，则必须建立相应的客户赔偿机制。履行该项义务的主要方式是投保专业责任保险；详情请参阅《监管指引第126号——AFS持牌机构的赔偿与保险安排》（RG 126）。

根据我们的总体方针，若您已尽力争取购买专业责任保险但未能如愿，也可在个案基础上考虑其他替代安排，前提是该等替代安排能够提供相当水平的保障，详情请参见RG 126第126.64条。

责任经理

您须持续遵守《公司法》第912A(1)(e)条规定的组织能力义务，并在牌照申请中证明您已符合该要求；详情请参阅《监管指引第105号——AFS牌照：组织能力》（RG 105）。

我们在许可审批过程中通过评估指定责任经理的知识与技能来判断其是否符合该义务。例如，责任经理须具备所提供产品与服务的相关经验、对技术的了解，以及对AFS持证人监管要求的理解。该义务的履行情况将取决于您业务的性质、规模与复杂程度，包括企业规模、所提供的金融服务与产品，以及与此义务相关的岗位架构。

对于满足RG 105中关于负责任管理人员的第五项选择标准，我们可能会考虑非监管领域的相关经验；例如，请参阅《监管指引第262号——众筹融资：中介机构指南》（RG 262）。但无论何种非监管经验，均需达到足以使ASIC确信相关负责人具备与其岗位相匹配的知识与技能的合理水平。

为证明组织能力而提交的指定责任经理的经验，将根据个案情况予以评估，并与任何其他指定责任经理所展示的经验一并予以考量。

数字资产领域所需的责任经理人数将依据您业务的性质、规模与复杂程度，以及拟任责任经理的经验组合与履职能力而有所不同。

作为遵守组织能力义务的过渡性安排，我们将根据个案情况评估由两人或多人组成的团队是否能够满足“负责管理人员”要求。这可能包括：一名负责管理人员负责监管业务的相关事项，而另一名负责管理人员则负责与数字资产相关的经营决策。第二名负责管理人员可以具备未受监管的数字资产相关经验。我们要求整个负责管理人员团队以及每位负责管理人员就其各自职责，均需证明其具备充分的能力以履行对相关实体所承担的义务。

这是一种过渡性安排。随着更多人员在监管与数字资产领域获得相关知识、技能和经验的综合积累，我们预计负责管理人员的储备将逐步扩大。

财务要求

AFS持牌机构须遵守基本的财务要求；详情请参阅RG 166。此外，根据具体情况（如持有客户资金或财产等），还可能适用额外的财务要求；同时，基于您的牌照授权情况，也可能存在量身定制的财务要求。在某些情况下，作为有形净资产（NTA）的一部分，还会施加额外的财务要求，尤其是在提供托管或保管服务时；详情请参阅ASIC发布的《公司法（托管或保管服务提供商的财务要求）》文书2023/648。

托管或存管服务提供商通常需要至少1,000万澳元的NTA，除非该服务由次级托管方代为执行，或者托管或存管服务仅为附带性服务（即并非主要金融服务），且不涉及其他金融服务的提供。当托管服务属于“附带性”时，NTA要求为15万澳元；若服务属附带性质且不实际持有实物资产，则NTA要求可能为零，具体参见RG 166中的表15。

一项托管或保管服务是否属于“附带性”，取决于具体情形。例如，就根据澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）第2023/648号文书所界定的“附带性提供者”而言，我们可能会认为您的托管服务具有“附带性”，前提是提供该托管服务：

• 为便于对属于金融产品（例如衍生品）的数字资产进行交易、做市或运营市场之目的，且

• 作为一项附带性服务，您并未从托管业务中获取收入，或者该服务属于非现金支付安排且不产生托管服务收入（例如，收入来源于交易手续费）。

若某项服务属于主要金融服务，例如托管钱包服务，且收费与钱包内持有的资产相关（而非针对这些数字资产的交易或转账收取费用），则该服务不太可能被视为“附带性”。部分企业可能会在其多种产品和服务中同时提供上述不同类型的托管安排。

NTA要求的一项重要内容是，所需NTA中至少有50%必须以现金或现金等价物形式持有。对于无法获得银行服务以满足这一要求的数字资产企业，我们可酌情予以个别化豁免。

在澳大利亚开展金融服务业务

欲在澳大利亚从事金融服务业务的境外人士需考虑：

• 您是否在本司法管辖区内“开展金融服务业务”，因而依法须取得牌照并遵守产品披露要求及设计与分销方面的义务；

• 或者您是否还负有其他由ASIC管理的法律法规项下的义务；详情请参阅《监管指引第121号——在澳大利亚开展金融服务业务》（RG 121）。

注意：若境外数字资产发行人在澳大利亚境外提供金融服务，且未实施任何旨在诱导澳大利亚境内人士的行为，则该发行人无需编制产品披露声明（PDS），但需考虑是否存在反避税措施，亦无需遵守设计与分销义务制度。

C部分：提供数字资产时的其他注意事项

您是否持续遵守所有相关澳大利亚法律？

实体在提供数字资产时，应确保全面遵守所有相关澳大利亚法律，包括向消费者提供的各类文件和信息，无论其采用何种媒介，均须符合《公司法》《ASIC法》《澳大利亚消费者法》等相关法律规定，以及反洗钱与反恐融资（AML/CTF）和了解你的客户（KYC）义务。

不论是否涉及金融产品，推广者均须确保有关数字资产的营销与信息披露不存在误导性或欺骗性行为或陈述。实体应当就数字资产的发行或销售过程中的所有事实与情形寻求专业意见（包括法律意见）。

鉴于数字资产的设计或功能可能在其产品开发全周期内发生变更，实体应持续寻求专业建议，并确保始终依法合规。

何谓与数字资产相关的误导性或欺骗性行为？

澳大利亚法律禁止贸易或商业领域的误导性或欺骗性行为，此规定适用于任何数字资产，无论其是否属于金融产品。即使数字资产是在境外发行、交易或销售，澳大利亚相关法律法规仍可能对其适用。从事误导性或欺骗性行为将构成严重违反澳大利亚法律。

应谨慎确保有关数字资产的宣传材料不会误导或欺骗消费者，亦不得包含虚假信息。当某人就某一项目进行募资宣传时，若其表述与相关条款、条件或宣传资料中的权利与利益不符，则该人可能面临作出虚假或误导性陈述的风险。务必确保持续更新相关信息披露——否则，关于数字资产的信息极有可能误导或欺骗消费者。

属于金融产品的数字资产

对于属于金融产品的数字资产，《ASIC法》和《公司法》均明确规定禁止误导性或欺骗性行为。

《监管指引第234号——金融产品与服务（含信贷）的广告宣传：良好实践指引》（RG 234）包含了一系列指导建议，旨在帮助企业遵守法律义务，避免作出虚假或误导性陈述，或从事任何误导性、欺骗性的行为。

不属于金融产品的数字资产

对于不属于金融产品的数字资产，澳大利亚消费者法同样禁止误导性或欺骗性行为。澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）发布的《广告与销售指南》则进一步阐明了如何确保广告内容符合澳大利亚消费者法的要求。

您的客户是否为“零售”投资者？

《公司法》对向零售客户提供金融服务的实体设定了额外要求。实体需明确识别其投资者身份，以便判断是否适用《公司法》中关于“批发”或“成熟”投资者与零售投资者之间的豁免规定。若涉及零售客户，实体必须申请专门授权向零售客户提供金融服务的AFS牌照。

一些重要的附加要求包括：

• 通过产品披露说明书（PDS）及金融服务指南（FSG）进行额外信息披露

• 设计与分销方面的义务

• 内部与外部争议解决机制

• 赔偿要求。

此外，针对特定类型的金融产品还存在一些额外要求——例如，请参见《适用于注册管理型投资计划的责任实体的、或涉及管理型投资计划权益的数字资产》。

这与众筹融资有何关联？

数字资产有时以众筹形式发行，用于开发区块链、分布式账本及其他产品或服务（包括基金管理）。

通过首次代币发行（ICO）出售数字资产进行的众筹，并不等同于《公司法》所规制的“众筹融资”（CSF）。应当谨慎确保公众不会因将CSF相关法律适用于ICO或在此过程中发行的数字资产而产生误解。CSF制度设有专门法律，可在维持适当投资者保护措施的同时，降低面向零售投资者的公开募资监管要求。

法律规定，提供CSF服务的机构必须持有AFS牌照，方可合法提供该项服务。本文并未详尽列举所有与提供CSF相关的澳大利亚法律，相关主体有责任确保其行为符合所有适用的澳大利亚法律法规。如需更多信息，请访问ASIC网站上的“众筹融资”栏目。

ASIC有哪些自由裁量权？

澳大利亚证券投资委员会（ASIC）拥有酌情权，可对某些法律规定予以豁免或作出宣告性决定。ASIC在授予救济方面的做法载于《监管指南第51号——救济申请》（RG 51）。

豁免可以是针对个人的，也可以是针对某一类人员或产品的。

一般而言，我们无权给予追溯性豁免。即便在某些情况下可对过往行为的未来后果予以豁免，我们的政策亦不主张如此操作。

在评估豁免申请时，我们会综合考量拟议条件下的商业利益以及由此可能产生的净监管收益或不利影响。

您亦可请求我们出具“不予采取行动函”。该函系由我们向特定对象表明，对于某一特定情形或行为，我们不拟采取任何监管措施。然而，此函并不构成对未来是否采取行动的保证，亦不影响第三方就任何违规行为采取行动的权利。该函并非法律意见，且可能随时撤销。详情请参阅《监管指南第108号——不予采取行动函》（RG 108）。

关于作为AFS持牌人履行持续义务的补充指引

本节探讨与AFS持牌人义务相关的关键问题。本节所涵盖的主题并非穷尽无遗，AFS持牌人有责任充分了解并遵守《公司法》项下所有相关义务。

客户资金

客户资金的持有须遵守《公司法》第7.8部分规定的客户资金制度。尽管该制度主要针对场外衍生品中的客户资金，但《监管指南第212号——与场外衍生品交易相关的客户资金》（RG 212）仍对何为“客户资金”及何者不属于客户资金作了概括说明，并阐明了何种情况下客户资金的持有将受《公司法》第7章的规制：详见RG 212第212.2至212.4条。

您必须将受客户资金制度约束的客户资金存放在由澳大利亚认可的存款机构（ADI）开设的独立信托账户中。这种客户资金的隔离机制有助于保护零售投资者免遭滥用或损失。

如您已切实采取措施履行客户资金相关义务，但因客观原因无法完全落实（例如，未能从澳大利亚注册金融机构获取信托账户，或无法立即区分客户资金是否涉及金融产品或非金融产品），则可按个案情况考虑给予救济。若您能证明任何替代安排能够提供与客户资金制度等效的客户保护，则亦可予以考虑：详见RG 51。替代安排应着重但不限于以下方面：迅速识别并隔离客户资金、确保客户资金与“自有”资金相互独立、建立有效的客户资金保护机制、保持详尽准确的财务记录，以及维持与注册金融机构信托账户相当的低违约风险和信用风险。

在某些特定情形下，例如当数字资产属于场外衍生品时，可能适用《2017年ASIC客户资金报告规则》。若您持有“需报告的客户资金”，则必须遵守一系列记录保存、对账及报告要求（详见《信息简报第226号——遵守2017年ASIC客户资金报告规则》（INFO 226）），同时应注意，在提供场外衍生品服务时还存在额外的报告义务（详见RG 212）。

利益冲突

您有责任确保建立并实施充分的商业利益冲突管理安排：详见《公司法》第912A(1)(aa)条及《监管指南第181号——AFS牌照：利益冲突管理》（RG 181）。何谓“充分的安排”，将视您的业务性质、规模及复杂程度而定。此外，您还需在包括产品披露说明书（PDS）和金融服务指南（FSG）在内的各类文件中披露相关利益冲突。

由于某些数字资产企业的垂直整合结构，利益冲突现象可能更为普遍。例如，某数字资产企业可能自建区块链、发行自有代币、提供经纪服务、托管资产、自营交易、运营数字资产交易平台（包括担任做市商、市场运营商及结算系统）、提供借贷服务（含资产借贷），并推出相关产品与服务（如独立的数字资产钱包或单独的衍生品）。这些活动可能由同一实体开展，或由同一集团内的关联实体共同实施。此类结构容易引发感知、潜在及实际的利益冲突，持牌人应予充分关注，包括与自营交易、自我上市以及使用本企业发行的代币进行交易相关的冲突。而在传统金融服务领域，上述诸多职能通常由不同实体分别承担。

为有效管控利益冲突风险，您可以考虑：

• 指定一人或多人负责确保利益冲突管理安排得到落实、定期审查并及时更新；

• 建立健全的制度，避免优先对待关联方持有的数字资产；

• 考虑通过将各业务单元分别设立为独立法人实体（如平台运营方、做市商、自营交易员），并在必要时加以单独处理，以降低潜在风险；

• 制定适当程序，提高交易透明度，例如明确交易指向的场外交易对手方或交易所。我们认为，向客户披露交易执行方式及具体时间，并建立相应控制机制以防范或妥善处理激励性支付（如货架空间费、佣金、上市费、订单流付款等）是良好实践。

披露

作为金融产品的数字资产发行方，可能需遵守《公司法》第7.9部分的产品披露要求。《监管指南第168号——产品披露声明：披露及其他义务》（RG 168）提供了编制披露文件的指导，并提出了有助于消费者就金融产品作出更明智决策的良好披露原则。此外，关于个人或一般性建议义务，还可参阅《监管指南第175号——AFS牌照：金融产品顾问——行为与披露》（RG 175）。

设计与分销义务

设计与分销义务旨在帮助零售消费者获得合适的金融产品，适用于涉及零售产品分销的相关情形。凡受设计与分销义务约束的发行方及分销方，均须采取以消费者为中心的设计与分销策略，包括面向零售消费者的金融产品及数字资产：详见《监管指南第274号——产品设计与分销义务》（RG 274）。具体而言：

• 发行人必须设计金融产品，使其能够与目标消费者的预期投资目标、财务状况及需求相一致——这包括制定目标市场确定（TMD）。

• 发行人和分销商必须采取“合理步骤”，以确保金融产品能够合理地送达发行人所界定的目标市场中的零售消费者；并且

• 发行人必须监测消费者结果并审查产品，以确保零售消费者获得的产品与其预期目标、财务状况及需求相一致。

在设计与分销义务适用的情况下，作为金融产品的数字资产的发行人负有编制目标市场确定（TMD）的义务，并需设定合理的分销条件，以使人们能够合理推断购买该金融产品的零售消费者属于目标市场。尽管发行人可能无法对区块链网络上发行的资产保持直接控制，但仍须采取合理措施，以确保或合理预期能够实现符合目标市场确定（TMD）的分销安排。如发现产品交易活动与目标市场确定（TMD）不符，您须在知悉该不一致情况后的10个工作日内向澳大利亚证券投资委员会（ASIC）报告重大交易行为。

您既可以是发行人，也可以是分销商，例如同时销售自有代币并运营交易平台的平台企业。分销商必须保存完整且准确的分销记录。

在设计与分销义务适用的情形下，作为金融产品的数字资产的分销商负有采取合理措施、按照发行人的目标市场确定（TMD）进行分销的义务。

当某一数字资产被认定为金融产品，但其发行或销售无需提供产品披露说明书（PDS）或目标市场确定（TMD）时（例如，相关发行或销售要约未在本司法管辖区接收且发行亦未在本司法管辖区进行），则该数字资产的分销商不受设计与分销义务的约束（但其他相关义务仍可能适用于分销活动）。

争议解决

如果您向零售客户提供金融服务，您必须制定并遵守符合澳大利亚证券投资委员会（ASIC）制定或批准的标准或要求的内部争议解决（IDR）程序（参见《监管指南271：内部争议解决》（RG 271）），同时须成为澳大利亚金融投诉管理局（AFCA）的成员（参见《监管指南267：澳大利亚金融投诉管理局的监督》（RG 267））。

针对提供非金融类产品数字资产服务的AFS持牌机构的良好实践指引

我们认识到，AFS持牌机构可能正在提供与某些并非金融类数字资产相关的服务。在此情形下，您可以考虑：

• 按照RG 181的规定管理与非金融类数字资产相关的利益冲突

• 在提供非金融类数字资产托管服务时，应充分考虑RG 133规定的运营要求；以及

• 在整个业务范围内实施统一的内部及外部争议解决机制。

此项良好实践建议有助于您降低因将金融类产品数字资产错误归类为非金融类产品数字资产而未能履行AFS牌照义务所带来的部分风险，提升消费者保护水平，并减轻针对非金融类与金融类数字资产分别设立独立流程所带来的负担。

D部分：当数字资产交易所成为金融市场基础设施时

什么是金融市场？

金融市场是指定期发布或接受购买或处置金融产品的要约或邀请的场所。任何在澳大利亚经营金融市场的主体，均须取得澳大利亚市场牌照方可开展相关业务，或者依法获得豁免：详见《监管指南172：金融市场——境内及境外经营者》（RG 172）。

当某一数字资产被认定为金融产品时，任何允许消费者或其他人士就该数字资产提出或接受买入（或发行）或卖出要约的平台，都可能涉及金融市场的运营。只要您的平台上存在一种金融产品交易，即视为已构成金融市场。因此，您务必审慎考量允许哪些产品参与交易。

根据具体行为性质，您可能并不构成真正的金融市场运营——例如，若您仅担任做市商或经纪商角色（即代表自身或交易一方当事人就金融类数字资产提出或接受买卖要约），则通常需要持有AFS牌照而非市场许可证；详情请参见《公司法》第767A(2)(a)条、RG 172以及第B部分。

在澳大利亚经营金融市场，平台运营者须持有澳大利亚市场牌照，除非属于豁免情形：例如，《信息说明217：低交易量金融市场的牌照豁免》（INFO 217）中所述的情形。平台运营者不得在其平台上允许金融产品交易，除非已取得相应牌照，否则可能构成严重违法行为。

若您运营的是未持有澳大利亚市场许可证的海外平台，则必须确保其不在澳大利亚境内以金融市场身份开展业务（除非您已获准豁免持有澳大利亚市场许可证）。为此，您可能需要采取必要措施，防止澳大利亚客户访问您平台上的金融产品。

这些措施包括但不限于：

• 删除相关引用及链接

• 在相关网页及应用程序上增加额外的警示与信息披露

• 在您的KYC流程中将澳大利亚客户予以筛选排除（例如通过白名单方式管理钱包）；以及

• 实施基于地理位置的IP限制措施（地理封锁）。

如需了解更多关于金融市场的信息，请访问我们网站的“市场”栏目。

什么是清算结算设施？

根据《公司法》，清算与结算设施被定义为一种定期为涉及金融产品的交易各方提供机制的设施，用于履行因交易而产生的相互义务，且该等义务须符合法规所规定的类型。《监管指南211：清算与结算设施——澳大利亚及海外经营者》（RG 211）详细规定了何时需要申请清算与结算设施牌照或可获豁免的情形。清算与结算设施包括中央对手方及结算系统。

澳大利亚证券投资委员会（ASIC）与澳大利亚储备银行（RBA）共同监管澳大利亚境内的清算结算设施，并分别承担各自职责，但在许可颁发及对持证清算结算设施的监管方面互为补充。

根据涉及金融类数字资产的交易之清算与/或结算方式，您可能亦属清算与结算设施的运营主体，并需申领相应的清算与结算设施牌照：详见RG 211。

E部分：通过受监管的投资工具向零售投资者提供数字资产敞口时需考虑的事项

本节旨在为那些向零售投资者提供数字资产投资敞口的投资产品发行人提供指导。

澳大利亚零售投资者可选择的投资工具种类繁多，其中投资者较为常见的包括：

• 交易所交易产品（ETPs），如交易所交易基金（ETFs）及结构性产品（SPs）

• 上市投资公司（LICs）

• 上市投资信托（LITs），以及

• 非上市投资基金。

您必须注意，针对您可能经营和提供的各类投资产品，均存在特定的法律义务。例如，ETF、LIT及非上市投资基金属于管理型投资计划；SP通常为证券或衍生品；LIC则为上市公司。上述各类产品均由澳大利亚证券投资委员会（ASIC）依据《公司法》进行监管，但其监管要求可能存在差异。

此外，除非上市投资基金外，这些产品通常在经许可的澳大利亚金融市场进行交易。市场运营机构在评估拟准入其市场的相关产品是否适当方面发挥着重要的把关作用。若您拟将您的产品准入某一市场，该市场运营机构将提出相应的准入要求，您需予以满足。

下文将就各类提供数字资产敞口的投资产品之良好实践予以说明。对于参考数字资产的ETP发行机构，还应参照《监管指南282：交易所交易产品》（RG 282）E部分所列的针对数字资产ETP的专项良好实践。

尽管本指引主要面向向零售投资者提供数字资产投资产品和服务的实体，但同样适用于向批发投资者提供产品的服务提供商，且在托管与风险管理方面亦应予以遵循。

管理型投资计划

责任实体（REs）及零售管理型投资计划受《公司法》第5C章的规制。责任实体在维护金融体系健康与公众信心方面发挥着关键作用。其受托持有投资者资金，并须履行作为责任实体的法定义务，包括以计划成员的最佳利益行事。

在将投资者资金投资于数字资产时，责任实体需重点考虑若干关键事项，尤其是在托管、风险管理和信息披露等方面。无论相关数字资产是否属于金融产品，这些关键事项均具有重要意义。

托管

注册计划的受托人须以信托方式持有计划财产，专为成员利益而保管：详见《公司法》第601FC(2)条。有关托管方面的其他义务则由ASIC发布的《公司法（责任实体资产持有标准）》文书2024/16予以规定。与此类义务相关的监管指引载于RG 133。

资产持有人还需遵守ASIC发布的《公司法（责任实体、IDPS运营者及零售型CCIV企业董事的财务要求）》文书2023/647所规定的财务要求。与此类义务相关的监管指引载于RG 166。通常而言，这意味着受托人或其委托负责保管计划财产的托管机构，须持有至少1,000万澳元的最低净资本额。

在处理数字资产时，为满足上述最低要求，我们已在RG 133的F部分提供了相关良好实践建议。

风险管理

作为AFS持牌机构的RE，须采取一切必要措施，确保其牌照所涵盖的金融服务得以高效、诚实且公平地提供；参见《公司法》第912A(1)(a)条。此外，根据第912A(1)(h)条，AFS持牌机构还须建立完善的风控制度。有关上述义务的监管指引载于《监管指南259：基金运营机构的风险管理系统》（RG 259）。

在满足上述关于数字资产的最低要求时，我们认为责任实体宜审慎考量其自身或其服务提供商用于获取数字资产的交易平台。具体而言：

• RE应当基于合理的尽职调查，确信其所依赖的任何数字资产交易平台：

• 如有必要，系经AUSTRAC注册的数字货币交易所（DCE）提供商，或受某一或多个国家法律规制，该等法律已落实金融行动特别工作组关于客户尽职调查及记录保存的相关建议；并且

• 实施以风险为基础的反洗钱/反恐怖融资制度与管控措施，并由依法有权监督并强制执行客户尽职调查及记录保存义务的机构进行监督或监测；并且

• RE应确保与其产品相关的授权参与者、做市商及其他服务提供者，在符合前述相同标准的数字资产交易平台上开展相关交易活动。

反洗钱/反恐融资义务除其他内容外，还要求相关主体建立客户身份识别程序，旨在降低数字资产被用于支持犯罪活动的风险。

研究表明，监管水平较低、合规性与透明度不足的数字资产市场，更容易出现市场诚信问题。

责任实体有责任确保其风险管理系统能够妥善应对数字资产带来的各类其他风险。这可能包括采纳或实施澳大利亚及国际组织在其发展过程中发布的相关标准。

披露

《公司法》第7.9部分规定了RE作为PDS发行人的各项义务。有关披露的进一步指引载于RG 168，发行人应参照其中C节所列“良好披露原则”。

值得注意的是，《公司法》第1013D条规定，PDS必须包含有关持有该产品所面临的重要风险的信息，以便零售客户能够合理判断是否购买该金融产品。

对于投资于或提供数字资产敞口的投资产品，我们认为PDS中应当充分披露相关数字资产的特征及其风险信息。同时，还应详细说明该产品预期的运作方式以及其为投资者带来收益的机制。

为满足上述最低要求，可能涉及的相关事项包括：

• 数字资产的特征

• 支撑数字资产的技术，如区块链、分布式账本技术、密码学等

• 数字资产的创建、转移及销毁方式

• 数字资产的估值与交易机制，包括相关数字资产是否将被“质押”等事项

• 数字资产的托管方式

• 数字资产的风险

• 市场风险——从历史表现看，数字资产的投资收益波动性极高，且存在未来价值几乎为零的风险

• 定价风险——由于交易特性、易受操纵以及缺乏明确的基本面等因素，部分数字资产难以准确、可靠地估值，甚至可能完全属于投机性资产

• 不可篡改性——多数数字资产基于不可篡改的区块链构建，这意味着一旦发生错误或未经授权的转账，难以轻易撤销，只能通过收款方在另一笔单独交易中同意返还相关数字资产予以解决

• 政治、监管及法律风险——政府和/或监管机构的举措可能影响计划所持有的数字资产价值

• 托管风险——私钥可能遗失或泄露，导致数字资产无法访问，或被未经授权的第三方非法获取

• 网络安全风险——数字资产的特性使其较其他资产类别更易遭受网络安全威胁

• 环境影响——若某些数字资产对环境造成较大影响，则可能引发其他风险，例如监管趋严或市场负面情绪加剧，从而影响计划所持有数字资产的价值。

注意：为避免歧义，本清单并非披露的强制性要求，仅用以说明责任实体在履行披露义务时可能涉及的相关事项类型。责任实体应根据其产品的特征、运作方式及风险状况，自行确定适当的披露内容。

计划运营者的许可与计划的注册

从事持有数字资产的批发计划的经营者通常需要持有AFS牌照，或者可以免于持有牌照的要求。而从事持有数字资产的零售计划的经营者则需持有AFS牌照，方可“经营注册计划”，前提是该计划的投资者为零售投资者。

关于申请AFS牌照的一般信息，请参阅RG 1，其中概述了申请流程并提供了有关支持性文件的信息。

我们预计，拟经营持有数字资产的注册计划（无论该计划持有单一或多种数字资产）的申请人将首先申请“指定计划”许可。该许可仅授权持牌人经营牌照上所列明的具体数字资产注册计划。

根据RG 105的规定，我们期望申请人至少在运营两个指定的数字资产注册计划满两年后，方可考虑授予其更为广泛的“同类计划”许可。该“同类计划”许可允许持牌人无需就每个新增计划单独申请变更牌照，即可同时运营多个数字资产计划。

在申请上述许可时，申请人须选择该计划将持有的资产类别。对于将持有数字资产的注册管理投资计划，申请人应选择：

• 对于非金融产品的数字资产，适用“加密资产”这一资产类别；或者

• 对于同时属于金融产品的数字资产，适用与其所属金融产品类别相对应的资产类别——例如，“金融资产”或“衍生品”类资产。

为便于开展我们的牌照管理工作，我们已将“加密资产”定义为：“一种价值或权利（包括财产权利）的数字化表现形式，其所有权通过密码学方式予以证明，并以电子方式持有和转移，具体表现为：

• 一种分布式账本技术，或者

• 另一种经密码学验证的分布式数据结构。

注1：该定义刻意宽泛，旨在涵盖管理投资计划可能持有的各类资产。它不限于特定范围，意在囊括业界所使用的“数字资产”、“加密资产”、“币”、“稳定币”及“代币”等术语所指涉的全部范围。

注2：该定义有助于我们实施针对管理投资计划的AFS牌照制度，但不应被视为其他用途下对数字资产或加密资产的定义。

注3：鉴于上述AFS牌照制度之目的，我们将继续使用“加密资产”这一术语，尽管INFO 225现已采用更为宽泛的“数字资产”一词。

在评估涉及持有“加密资产”的注册管理投资计划的AFS牌照申请时，无论是“指定计划”还是“同类计划”许可，无论相关数字资产是否属于金融产品，我们将重点详细审查以下关键事项：

• 提名的负责管理人员能否同时证明其具备RG 105所规定的组织能力标准中的“计划运营”与“管理资产”两项要素。

• 申请人就其拟经营的产品在多大程度上能够符合上述良好实践要求——尤其是在托管与风险管理方面，以及

• 申请人是否具备适当的人力、财力和技术资源。

此外，我们还注意到：

• 我们将依据相关政策对申请进行评估，并就同时属于金融产品的数字资产，考虑适用于该类金融产品的一般性规定。

• 与数字资产相关的申请更有可能属于新型申请，且我们迄今的经验表明，对这类申请的审查可能需要更多时间，并且

• 我们将与企业合作，明确申请中需解决的问题；如认为此举有助于行业发展，我们将另行发布相关指导意见。

经营者获得牌照后，其向投资者提供的数字资产计划可能还需按照管理投资计划的相关规定进行登记。

如需了解更多关于计划登记的信息，请参阅ASIC网站上的“如何登记管理投资计划”指南。

上市投资公司

LICs是根据《公司法》注册成立的公众公司，受适用于此类公司的法律约束，包括第2D章（董事职责）、第2M章（财务报告）以及第674条（持续披露）。作为上市公司，它们还须遵守其上市所在市场的规则。LIC将委任一名持有AFS牌照的投资经理，但一般不持有自己的AFS牌照。

我们期望为投资者提供重大数字资产敞口的LICs，应遵循与注册管理投资计划相同的托管、风险管理和信息披露方面的良好实践。

我们期望市场运营方为那些将投资者资金的较大比例投入数字资产的LICs制定相应规则，以确保其与数字资产ETP之间形成公平竞争环境，尤其是在可投资的底层数字资产种类及定价机制等方面。更多信息请参见RG 282第E部分。

结构化产品

SPs通常被归类为证券或衍生品，其发行人的具体法律义务将取决于其所发行的金融产品类型。

我们期望为投资者提供数字资产敞口的SPs，应遵循与注册管理投资计划相同的托管、风险管理和信息披露方面的良好实践。由于SPs属于ETPs的一个子集，这些产品亦须遵守市场运营方针对ETPs制定的相关规则，以及我们对该类产品提出的各项要求。更多信息请参见RG 282第E部分。

F部分：我可以在哪里获取更多信息？

针对数字资产解决方案或分布式账本技术、代币化、去中心化金融等领域有具体需求或疑问的实体，可联系我们的创新中心或其现有的ASIC对接人员。创新中心通过ASIC网站为创新型企业提供量身定制的指导，帮助其获取相关信息和服务。

对于所有咨询，我们强烈建议各实体审慎评估自身方案，并寻求专业意见（包括法律意见）。

我们不提供任何有关实体是否符合法律规定的建议、评估或批准，包括对其所采用商业模式的合规性判断。