VARA 强制规则手册
VARA 市场行为规则手册
AI 智能摘要
该规则手册规定市场行为标准，包括禁止市场操纵与误导性行为、客户订单处理与最佳执行、信息披露与利益冲突管理，以及交易监测与记录保存。
市场行为义务适用于交易所、经纪商与自营业务，交易监测能力和记录质量是可被检查的核心证据。
适用对象：交易所与经纪商、做市与自营团队、市场监察与合规
实施情况：VARA 强制规则手册
- 建立可覆盖多市场与多产品的交易监测规则。
- 订单处理与披露流程需与客户约定一致。
- 记录保存期限与可检索性需满足检查要求。
目录
市场行为规则手册 2025年5月19日
二。
第三部分。
四。
第五部分
第六部分
VII. 第八章
引言 迪拜虚拟资产监管局（“VARA”）根据第 号法律设立并获授权。
（4）2022年《迪拜酋长国虚拟资产监管法》（“迪拜VA法”），旨在对虚拟资产服务提供商（“VASPs”）进行监管。本市场行为规则手册依据并构成2023年《虚拟资产及相关活动条例》（以下简称“条例”，其内容可不时修订）的一部分，该条例由VARA发布，并适用于所有经VARA许可在迪拜酋长国开展任何虚拟资产活动的VASPs。本市场行为规则手册在适用时，亦应与条例中不时生效的其他各项要求一并遵守。因此，经VARA许可从事任何虚拟资产活动的VASPs还须遵守下列适用于所有VASPs的规则手册——•
公司规则手册；
合规与风险管理规则手册；
技术与信息规则手册；以及
所有由VARA许可VASP开展的VA活动所适用的规则手册。
本市场行为准则手册中所使用的首字母大写术语，其含义依《规章》之规定或本手册另有定义，或者依照附表1之规定确定。除非另有说明，本市场行为准则手册中的所有要求均为规则，并具有约束力。
一。
第一部分——市场营销、广告与促销 A。
市场营销规定
虚拟资产服务提供商须始终遵守《市场营销规定》。
二。
第二部分——客户协议 A.
书面协议的要求
VASP应当与每位客户订立书面协议，该协议应明确规定VASP在提供服务过程中（包括所有虚拟资产活动）所承担的义务与责任（“客户协议”）。
VASP必须始终遵守客户协议。
VASP应当确保，除所有适用法律（包括但不限于消费者保护法）外，所有客户协议均符合VASP诚实、公平行事并以客户最佳利益及市场诚信为重的一般要求。
4.
客户协议在任何时候均须公平、清晰、透明、准确且不得具有误导性。鉴于服务性质及该等服务的预期市场，客户协议应当对客户足够清晰易懂。
5.
VASP必须取得所有签订客户协议之客户的有效同意，该同意应当以符合所有适用法律的形式作出，并且应在VASP向该客户开展任何虚拟资产活动之前予以给予。
6.
VASP应当在客户协议订立后，向每位客户发送该协议的副本。
7.
VASPs必须在任何变更生效前至少提前三十（30）个日历日，将客户协议的任何变更通知客户。
8.
如果VASPs在任何客户协议中享有单方面变更某项服务、服务的任何部分或VA活动的权利，则该权利必须在客户协议中予以明确说明。
第9条
VASP必须保存客户协议所有版本的记录，并能够识别各版本之间的所有变更。
客户协议的内容
客户协议应当包括但不限于—— a.
客户及VASP的身份信息，包括VASP的法定名称和注册地址；
对VASP集团的描述；
对拟提供的服务的描述；
VASP与客户就相关服务进行沟通所采用的方式；
所有由虚拟资产服务提供商就相关服务收取的费用；
适用于客户协议的法律；
对第三方服务提供商，或虚拟资产服务提供商集团内的任何实体的识别，这些主体被虚拟资产服务提供商所使用，并且对于根据客户协议提供的服务而言是必要的；此类信息可以以对其所提供服务的描述形式予以提供；
明确说明在开展任何虚拟资产活动期间，是否存在以及何时有任何虚拟资产不再处于虚拟资产服务提供商的控制之下，并说明在任何时候对虚拟资产负有责任的实体（如有），包括但不限于该等实体的所在地；
明确声明，无论是客户的虚拟资产还是客户资金，均不享受任何形式的存款保障；
明确声明，所有客户资产，包括但不限于客户资金和客户虚拟资产，始终归客户所有；以及
明确说明是否存在以及何时有任何资产，包括但不限于资金或虚拟资产，在任何时间点将不再归客户所有。
在订立客户协议时，虚拟资产服务提供商还应当考虑并尽可能在所提供的服务范围内纳入以下条款—— a.
对所支持的或将来将支持的虚拟资产的具体说明；
对于VASP如何应对新创建的虚拟资产（例如通过“空投”方式获得的资产），或在先前支持的虚拟资产因“分叉”或其他可能影响VASP支持该虚拟资产能力的变化而不再受支持时的应对措施，应作出说明；该说明应当包括但不限于VASP所承担的以下义务——i.
在获悉相关变化的性质及其影响后，尽快评估该等变化所产生的影响；以及
ii. c.
在整个过程中与所有受影响的客户进行清晰、明确的沟通；以及
针对因VASP提供的服务（包括托管服务，如已提供）出现故障而可能导致的损失风险采取相应措施，并在适当情况下详细说明为降低此类风险所采取的各项防范措施。
VASP 可以通过指引客户前往任何已发布的政策或程序中载有相关信息的所在位置，从而提供本市场行为准则手册第 II.B.2 条所要求的信息，前提是—— a.
该等政策或程序符合本市场行为准则手册第 II.A.4 条的规定；以及
所有指向该等政策或程序的链接或其他引用均应始终得到维护且准确无误。
第三部分。
第三部分——投诉处理 A。
投诉处理要求
投诉处理。虚拟资产服务提供商应当按照以下要求，及时调查所有投诉，并在合理期限内尽快予以解决—— a.
虚拟资产服务提供商应当在收到投诉后的一（1）周内予以确认；并且
虚拟资产服务提供商应当在投诉提出后的四（4）周内解决所有投诉，但在出现特殊情况时，虚拟资产服务提供商必须—— i.
在投诉提出后的四（4）周内向客户通报投诉处理的进展情况，并说明导致处理延迟的特殊情况；以及
ii. 不迟于投诉提出后的八（8）周内解决该投诉。
虚拟资产服务提供商应当向其客户提供易于使用的投诉提交模板，并提供便捷的提交渠道及清晰的指引，说明投诉可提交的具体途径；但不得仅限客户通过单一渠道或以单一形式提交投诉，方可被认定为有效投诉。
当与虚拟资产活动相关的服务涉及任何第三方实体时，虚拟资产服务提供商应当制定相应程序，以便在其客户与该等第三方实体之间顺畅处理相关投诉。虚拟资产服务提供商仍应对该等投诉的解决承担全部责任。
4.
VASPs不得就任何投诉的提交或处理收取任何费用或收费。
5.
VASPs应当保存以下记录—— a.
其客户提交的所有投诉；
为回应投诉而采取的所有措施；以及
所有投诉的处理结果。
投诉处理程序
VASP应根据本市场行为规则手册第III.A条的规定，建立并维持有效的程序，以及时、公正且一致地处理其客户提出的投诉。此类程序应在该机构的网站上以清晰易懂的方式予以公布。
此类程序必须明确规定VASP何时将某项投诉视为已提出，并明确其监测和识别投诉所使用的媒介与渠道。
在制定并维护上述程序时，VASP必须采取合理措施，确保在处理投诉的过程中能够识别并纠正任何反复出现或系统性的问题，包括但不限于—— a.
分析投诉产生的原因，以确定投诉的共同根本原因；
考虑这些根本原因是否也可能影响其他流程、服务（包括但不限于虚拟资产相关活动）或产品，即使这些产品并未直接被投诉；以及
纠正这些根本原因。
四。
第四部分——投资者分类 A。
投资者分类
一般规定。虚拟资产服务提供商仅得就VARA所允许的投资者分类开展虚拟资产活动，或试图开展虚拟资产活动，且在任何时候均须遵守VARA在下列任何情形下施加的所有限制——
不时修订的法规、规则或指令；
虚拟资产服务提供商的许可证及其适用的许可条件；以及
VARA不时施加的其他条件。
零售投资者。零售投资者是指非机构投资者或合格投资者的实体。
合格投资者。合格投资者是指—— a.
具备有关虚拟资产或复杂结构化产品的相关知识，足以理解拟向其提供的虚拟资产活动的性质（其证明方式由虚拟资产服务提供商在提供任何产品或服务前予以明确，并应根据要求向VARA予以证明），且该个人—— i.
拥有至少相当于3,500,000阿联酋迪拉姆的净资产（包括法定货币、金融工具、虚拟资产和/或有形不动产权益，或其任意组合），并能提供资金来源的书面证明（如银行对账单），以表明相关资产在合理期限内保持并将继续保持流动性，且该等证明应定期核查，但前提是—— 1. 下列资产应从个人净资产的计算中予以排除—— i.
个人主要居所的财产价值，包括该居所扣除任何相关债务后的净值；
ii. 个人根据符合条件的保险合同所享有的任何权利；以及
三。
任何在个人终止服务、死亡或退休时应予支付的福利（以养老金或其他形式支付），且该个人或其受抚养人已享有或可能享有该项权利；以及
2. 在计算净资产时，仅可计入属于该个人的虚拟资产市场价值的50%；或 ii. b.
年收入达到或超过70万阿联酋迪拉姆；或
在其所在地司法管辖区合法注册成立的法人实体—— i.
维持净资产（包括法定货币、金融工具、虚拟资产和/或有形不动产权益，或上述各项的任意组合），其等值金额至少为350万阿联酋迪拉姆，并提供资金来源的书面证明（如银行对账单），以表明相关资产在合理期限内始终保持并将继续保持流动性，且应定期核查；但就净资产的计算而言，仅可计入该法人实体所拥有的虚拟资产市场价值的50%；以及
ii. 其董事须具备与拟向该法人实体提供的虚拟资产活动性质相关的专业知识，其证明方式由VASP在提供任何产品或服务之前予以明确，并应根据VARA的要求予以展示。
4.
机构投资者。机构投资者是指—— a.
任何在其所在地管辖范围内受主管金融服务监管机构监管的实体（包括但不限于阿联酋中央银行、阿联酋证券商品管理局、迪拜金融服务管理局以及阿布扎比全球市场金融服务监管局）；
任何虚拟资产服务提供商；
任何在虚拟资产相关活动性质方面具备相应知识的政府，其证明方式应予明确界定。
在提供任何产品或服务之前由VASP制定，并应根据要求向VARA予以证明；d.
任何履行中央银行职能的机构；或
任何在虚拟资产领域具备相关专业知识的多边机构，其拟提供的虚拟资产活动性质及相应的证明方式，应由VASP在提供任何产品或服务前予以明确，并应根据要求向VARA予以证明。
第五部分
第五部分——公开披露 VASP应当确保本《市场行为规则手册》第五部分所列信息在其网站上以易于访问的方式、机器可读的格式予以公布，并始终保持准确和最新。A.
许可证详情及获准开展的VA活动
VASP应当公布VARA颁发给其的许可证号码。
VASP应当公布其在该酋长国获VARA许可开展的所有VA活动（包括VARA作为许可条件所规定的任何限制）以及相关许可证的有效期限。
VASP应当公布所有负责人员的姓名。
风险披露声明
VASP应当公布与虚拟资产相关的所有重大风险的详细说明，包括但不限于以下具体声明：a.
虚拟资产可能部分或全部丧失价值，且在某些情况下具有极高的波动性；
虚拟资产并非总是可以转让，且部分转账可能不可逆；
虚拟资产可能不具备流动性；
一些交易并非私密，可能被记录在公共分布式账本上；且
可能遭受欺诈、操纵、盗窃，包括通过黑客攻击及其他有针对性的手段，并且可能无法获得法律保护。
第六部分
第六部分——市场透明度 A.
内幕人员名单
VASP必须保存完整且最新的所有实体名单，包括其董事会、员工、集团、顾问、会计师或其他第三方代理人和服务提供商，以及其集团内可能或已经获得内幕信息的人员名单（“内幕人员名单”）。VASP应在相关信息仍属内幕信息期间，及时更新内幕人员名单。
VASP应当在编制或更新内幕人员名单后至少保留该名单八年，并应根据VARA的要求提供任何内幕人员名单。
4.
内幕人员名单至少应当包含： a.
拥有内幕信息的任何实体的身份；
将该实体列入内幕人员名单的理由；
该实体获得内幕信息的日期和时间；以及
内幕人员名单编制的日期。
VASP应当及时更新所有内幕人员名单，并注明更新日期，具体情形如下： a.
已列入内幕人员名单的实体，其列入理由发生变更；
新增一个有权获取内幕信息的实体，因此需要将其列入内幕人员名单；以及
某一实体不再享有获取内幕信息的权利。
每次更新均应注明引发该更新之变更发生的具体日期和时间。5.
VASPs应当采取一切合理措施，确保内幕名单上的任何实体以书面形式确认其所承担的法律与监管义务，并知悉适用于内幕交易及非法披露内幕信息的制裁措施。
董事会与员工职位
除公司规则手册中的相关要求外，VASPs还应出于促进市场公平透明、防范利益冲突并确保遵守所有相关法规、规则及指令之目的，制定相关政策以规范和
监督其董事会成员及工作人员的交易与持仓情况。此类政策至少应当明确规定—— a.
董事会成员及工作人员不得进行交易或持有任何虚拟资产的持仓，亦不得拥有任何其他经济利益；
董事会成员及工作人员不得持有任何法律实体的股权或担任其董事职务；
董事会成员及工作人员应当以何种形式—— i.
根据本市场行为准则手册第VI.B.2条的规定事先取得批准；以及
ii. 根据本市场行为准则手册第VI.B.3条的规定履行通知义务。
所有董事会成员及工作人员在采取下列任何可能合理导致实际或潜在利益冲突的行为前，均须事先获得VASP的书面批准—— a.
直接或间接以其自身名义开立、变更或平仓任何虚拟资产持仓；
增加或减少其直接或间接以其自身名义持有的、除VASP以外的某一法律实体的股权；
在除VASP以外的某一法律实体中担任董事职务；或
本市场行为准则手册第VI.B.1条所规定政策中载明的所有其他行动。
VASP应当至少每六（6）个月要求董事会成员及工作人员向其通报—— a.
就其以自身名义直接或间接持有的所有虚拟资产头寸而言—— i.
每种虚拟资产及/或相关投资的描述与标识；
ii. 各种虚拟资产及/或相关投资的持仓规模；
三。
交易的性质；以及
iv. 与所持头寸相关的交易记录。
就其持股情况而言，无论是直接或间接以自身名义持有，还是在除VASP以外的任何法律实体中担任董事职务——一。
该法律实体的全称及其注册地；
ii. 此类持股及担任董事职务的目的；
4.
三。
股权占比（如适用）；以及
iv. 有关该等董事职务的全部报酬详情。
若虚拟资产服务提供商掌握任何信息或有理由相信某位董事会成员或员工可能引发或已引发实际或潜在的利益冲突，则必须采取一切必要措施以确保消除该等利益冲突，包括但不限于—— a.
要求相关董事会成员或员工出售其持有的相关虚拟资产头寸或股权；
辞去另一法律实体的董事会职务；或
为消除该利益冲突而需采取的其他任何必要措施，无论该冲突涉及另一实体还是本虚拟资产服务提供商。
5.
虚拟资产服务提供商应在相关董事会成员及员工开始受聘于该虚拟资产服务提供商之前，以书面形式通知其根据本市场行为规则手册第VI.B条所承担的义务。
VII. 第七部分——自营交易 A.
一般性禁止
VASP被禁止主动投资其自身或其集团的虚拟资产组合或其他任何资产。
本市场行为规则手册第七条A款第1项所规定的普遍性禁止，并不阻止VASP为审慎管理其须持有的净流动资产，或为审慎管理VASP的财务库及/或资产负债表之目的而进行虚拟资产或其他任何资产的交易；但VASP必须完整保存所有交易记录，且该等记录应至少保存八（8）年。
VARA拥有唯一且绝对的裁量权，以决定VASP所进行的任何虚拟资产或其他资产交易是否构成以其自身虚拟资产或其他资产组合进行的主动投资。在作出上述判断时，VARA将考虑以下因素：a.
交易频率；
交易中涉及的虚拟资产或其他资产；
交易规模；
交易性质，包括持续时间；以及
此类交易所产生的任何利润的性质及其与虚拟资产服务提供商财务状况之间的关联性。
集团实体
阿联酋境内的所有实体，包括与虚拟资产服务提供商同属一个集团的实体，均须遵守第IV.A.7条的规定（如适用）。
无论本市场行为规则手册第VII.B.1条是否适用，VASP均须就其集团内所有主动投资自身或集团虚拟资产组合或其他任何资产的实体，遵守《合规与风险管理规则手册》中规定的报告要求。
VIII. 第八部分 – VA标准 A.
拥有VA标准的要求
VASP应当就其提供的与VA活动相关的虚拟资产制定相应标准（“VA标准”）。
VASP应当采取一切合理措施，包括但不限于开展相关尽职调查，以确保所有虚拟资产在VASP提供任何与该等虚拟资产相关的VA活动之前以及在整个过程中均符合其VA标准。
VASP应当在其网站上披露其VA标准。
4.
VA标准应当在与VA活动相关的情况下，至少包括但不限于以下针对所有虚拟资产的考量因素—— a.
其市值、完全稀释后的价值及流动性，以及这些指标是否随时间呈下降趋势；
其设计、功能及使用场景，无论是否由发行方或相关开发者所设定；
是否存在可能对VASP遵守适用法律、法规、规则或指令产生重大影响的功能，包括但不限于反洗钱/反恐怖融资、制裁、证券、知识产权等方面的规定；
VARA及其他相关主管机关（包括阿联酋境外的主管机关）的监管处理情况，特别是虚拟资产的发行是否已获得任何监管批准；
在VASP将就该虚拟资产提供虚拟资产活动或等效活动的司法管辖区内，该虚拟资产是否被VARA或其他相关主管机关（无论位于阿联酋境内还是境外）所禁止；
底层DLT协议的安全性和不可篡改性；
其未来发展（例如“路线图”），由发行方和/或相关开发者予以说明；
其是否可能因任何原因而遭受价格操纵，以及VASP将采取的相关缓解措施；
是否在虚拟资产及相关活动中，VASP提供任何VA活动时可能出现潜在或实际的利益冲突及其相应的缓解措施；
其发行方的背景情况，包括但不限于其在虚拟资产领域的相关经验，以及是否曾因欺诈或欺骗行为而受到任何调查或索赔；
若该虚拟资产代表对其他任何资产的权利，则需评估此类权利的可执行性；
是否有足够的资产以履行与任何VA活动相关的各项义务；
VASP应确保虚拟资产的条款与条件尽可能反映现有相关实物市场的运作机制，并避免对该市场产生不利影响（如适用）；以及
VASP应定期审查虚拟资产的条款与条件，确保其与相关实物市场保持适当的一致性，以保证这些条款与条件符合该实物市场的标准与惯例（如适用）。
实施与控制
VASP应定期且持续地评估相关信息，以确保其所提供的、与其VA活动相关的虚拟资产继续符合其VA标准。
VASPs必须保存与上述评估相关的所有记录，期限为八（8）年，并应根据VARA的要求提供相关记录以供其检查。
VASPs应当设定在何种条件下，与虚拟资产相关的VA活动可以被暂停，包括当某一虚拟资产不再符合其VA标准时。VASPs应当制定并实施所有必要的操作程序和控制措施，以应对上述条件的出现。
4.
VASPs应在获悉某一虚拟资产不再符合其VA标准后，尽快通知VARA，并采取VARA可能指示的必要措施，以尽量减少由此对客户造成的任何不利影响。
5.
VARA有权基于其认为合理的理由，要求暂停针对任何虚拟资产的VA活动。
附表1 – 定义条款
定义
“反洗钱/反恐怖融资”
具有《规章》中所赋予的含义。
“董事会”
具有公司规则手册中所赋予的含义。
“阿联酋中央银行”
指阿拉伯联合酋长国中央银行。
“客户协议”
具有本市场行为准则手册第二章第一节所赋予的含义。
“客户资金”
具有《合规与风险管理规则手册》中赋予的含义。
“客户虚拟资产”
具有《合规与风险管理规则手册》中赋予的含义。
“公司规则手册”
指VARA依据《规章》发布的公司规则手册，该手册可不时修订。
“托管服务”
具有《条例》附表1中赋予的含义。
“指令”
具有《规章》中所赋予的含义。
分布式账本
具有“分布式账本”一词所赋予的含义
“技术”或“DLT”
迪拜VA法中的“技术”
“迪拜VA法”
指2022年第4号法律，即关于迪拜酋长国虚拟资产监管的法律，该法律可不时修订。
迪拜酋长国，其内容可不时予以修订。"酋长国"
指迪拜酋长国境内的所有区域，包括特殊开发区和自由区，但不包括迪拜国际金融中心。
“实体”
指任何法人或自然人。
“集团”
具有公司规则手册中所赋予的含义。
“内幕信息”
具有《规章》中所赋予的含义。
“内幕交易”
具有《规章》中所赋予的含义。
“内幕人员名单”
具有本市场行为准则手册第VI.A.1条所赋予的含义。
术语
定义
“机构投资者”
具有本市场行为准则手册第IV.A.4条所赋予的含义。
“发行人”
具有《规章》中所赋予的含义。
“许可证”
具有《规章》中所赋予的含义。
“持证者”
指持有有效许可证的人。
“市场行为规则手册”
指由VARA根据本规章发布的本市场行为准则手册，其内容可不时予以修订。
“营销规定”
是指《虚拟资产营销管理规定》
相关活动2024，由VARA发布，并可不时予以修订或取代。“净流动资产”
具有公司规则手册中所赋予的含义。
“合格投资者”
具有本市场行为准则手册第IV.A.3条所赋予的含义。
“规章”
指《2023年虚拟资产及相关活动规章》，并可不时予以修订。
“责任个人”
具有公司规则手册中所赋予的含义。
“零售投资者”
具有本市场行为规则手册第IV.A.2条所赋予的含义。
“规则”
具有《规章》中所赋予的含义。
“规则手册”
具有《规章》中所赋予的含义。
“员工”
具有公司规则手册中所赋予的含义。
“阿联酋”
指阿拉伯联合酋长国。
“VA活动”
指《规章》附表1中列明的各项活动，该附表可不时予以修订。
“VA标准”
具有本市场行为规则手册第VIII.A.1条所赋予的含义。
“VARA”
指迪拜虚拟资产监管局。
术语
定义
“VASP”
指经VARA许可，在阿联酋境内开展虚拟资产活动的实体。
“虚拟资产”或“VA”
具有《迪拜虚拟资产法》中赋予的含义。
完整中文参考译文（非官方译本）；如有歧义，以官方英文原文为准。