VARA 官方指引

虚拟资产发行规则手册指引

主管机关：迪拜虚拟资产监管局首次发布：2025-05-19查阅官方来源

AI 智能摘要

该指引配合发行规则手册，说明发行分类的判断标准、白皮书与披露要求的具体适用、储备与资产支持安排，以及持续义务的执行方式。

指引把发行规则手册的抽象要求转化为可操作的判断路径，是发行项目准备披露材料与许可申请的直接依据。

适用对象：代币发行方、稳定币项目、法律与财务顾问、托管机构

实施情况：VARA 官方指引

按指引路径确定发行类别，再准备对应披露。
储备与托管证据需可被独立核验。
持续披露义务的触发时点需明确。

关于虚拟资产发行规则手册的指导意见 2026年4月9日

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二。

引言迪拜虚拟资产监管局（“VARA”）根据第（4）号法律设立并获授权。

2022年《迪拜酋长国虚拟资产监管法》（“迪拜VA法”）旨在规范虚拟资产及虚拟资产服务提供商（“VASP”）。本《虚拟资产发行规则手册指引》（“VA发行指引”）系依据2023年《虚拟资产及相关活动条例》（“条例”）以及《虚拟资产发行规则手册》（“VA发行规则手册”）发布。本VA发行指引的目的是就该酋长国内实体发行虚拟资产的相关事项，提供关于适用VA发行规则手册的指导。本VA发行指引涵盖但不限于以下内容：根据不同类别取得虚拟资产发行许可的监管要求、白皮书中应披露的具体信息，以及资产挂钩型虚拟资产（“ARVA”）发行人的其他合规要求。根据条例I.B.4的规定，所有指引均属参考性质，仅作为对条例、规则手册或指令之适用的进一步阐释或说明。本VA发行指引不能替代条例、规则手册、指令或独立法律意见。因此，建议读者将本VA发行指引用作辅助工具，以加深对相关条例、规则手册及指令之适用范围与规定的理解。本VA发行指引中所使用的首字母大写术语，其含义以本文件或附表1中所界定者为准。

一。

按主题划分的指引

参考文献1。

I.A.1

“阿联酋境内所有在开展业务过程中发行虚拟资产的实体，均须遵守本虚拟资产发行规则手册。该等实体包括但不限于自然人和法人，且其范围可由VARA不时予以修订。” 发行虚拟资产的实体是指为特定目的而拟创建虚拟资产的实体，通常负责确定所创建虚拟资产的各项特征，并对虚拟资产所代表的权利和/或义务承担相应责任。

VARA认识到，虚拟资产的特征与属性可能存在显著差异。因此，针对发行人在发行虚拟资产前所需满足的相关要求，以及发行人就特定虚拟资产所应持续履行的职责与义务，亦随之有所不同。

参考依据例如，发行一种以基础资产为支撑、并赋予持有人对基础资产赎回权的资产挂钩型虚拟资产，属于第一类虚拟资产发行，要求发行人必须获得VARA的许可，并持有和维持储备资产。这一框架通过确保发行人审慎管理这些储备资产并履行持续性义务，从而保护该类资产持有人的权益。

相比之下，第二类虚拟资产发行不要求发行人取得VARA的许可，而是规定此类虚拟资产的发行与分销必须由持牌分销商负责。

在本虚拟资产发行规则手册中，“虚拟资产”一词指某一特定虚拟资产的所有单位。VARA认识到，由于虚拟资产自身特性的影响，某一虚拟资产的已创建及/或流通单位数量可能随时间发生波动。

参考：经VARA许可的VASP，如从事任何VA活动，其本身亦可成为虚拟资产的发行人；然而，此类VASP仍须遵守《VA发行规则手册》项下的所有前置性要求，包括但不限于，在适用情况下，就任何第一类VA发行取得许可证。

I.A.2

“‘在业务过程中’的要求。对于

规则I.A.2进一步解释了VARA所认定的“在

为本《VA发行规则手册》第I.A.1条之目的，

在业务过程中”这一概念，以适用于上述第I.A.1条的规定。

在判定某一实体是否在业务过程中发行了虚拟资产时，

如上文c款所述，任何直接或间接的商业

VARA应保留唯一且绝对的裁量权，

虚拟资产的构成要素或其发行方式，将决定其是否被视为在业务过程中发行。

下列因素将构成判断的一部分：

即使某虚拟资产并未被购买

考虑标准——

或者未以货币或其他价值出售，也不意味着该

a) 该实体是否在开展某项活动中宣称其发行虚拟资产

发行行为并非在商业活动中进行。以货币或其他价值购买和/或出售虚拟资产的行为不属于

b) 该事项发生的规律性及规模

发行被认定为已发生所必需的前提条件

参考文献

实体发行虚拟资产；

在商业经营过程中所处的位置。

c) 虚拟资产是否存在任何直接或间接的商业要素；

仅限于仅为个人目的而进行的虚拟资产发行

在虚拟资产的发行方式方面，

以及/或者非商业性使用，可能被视为未在……签发。

d) 该实体是否收取报酬，

业务经营过程。

激励或其他实物利益，e) 该实体是否以任何方式与任何商业或经营活动相关联；f) 包括非营利组织、非盈利组织及慈善机构、基金会、协会及其相关活动；g) 第一类VA发行在任何情况下均被视为在业务过程中进行的；且

参考文献

h) 不属于第1类、且仅用于个人和/或非商业用途的VA签发，不得被视为在商业活动中作出的签发。3.

I.C.1

阿联酋境内的VA发行按照以下分类进行，表I.C.1中详细说明了必须满足的要求。

在虚拟资产根据其所发行的资产类别予以发行之前，须符合下列适用要求：—

正在开展虚拟资产发行活动。

有三种（3）类VA签发，具体如下：

第一类VA签发；

第二类退伍军人事务部签发；以及

豁免的VA。

参考在阿联酋境内从事商业活动并拟发行虚拟资产的各类实体，均须依据本规定所列的虚拟资产发行类别，对其拟发行的虚拟资产进行评估，以确定在发行该虚拟资产前需满足哪些前置条件，具体说明如下。

I.C.1 第一类

“任何——”

阿联酋境内拟发行属于以下情形的虚拟资产的任何实体，

(i) 法定货币挂钩型虚拟资产（“FRVAs”）；

均须在发行此类虚拟资产之前，获得VARA的许可。

(ii) 资产挂钩型虚拟资产

虚拟资产。与此类许可相关的虚拟资产活动已列入

（“ARVAs”）；或

规章附表1中，作为“第一类虚拟资产发行”。

(iii) 其他由VARA不时认定的虚拟资产。

目前属于第一类虚拟资产发行范围的虚拟资产类型包括：(1) 法定货币挂钩型虚拟资产（“FRVAs”）以及(2) 资产挂钩型虚拟资产（“ARVAs”）。关于上述各类虚拟资产的具体定义，下文将作进一步说明。

参考文献

VARA 今后可不时决定其他类型的虚拟资产属于第一类虚拟资产发行范畴。相关决定将由 VARA 通过修订后的虚拟资产管理局发行规则手册或公开发布的指令予以公布。

任何获得 VARA 颁发的第一类虚拟资产发行活动许可的实体，均构成虚拟资产服务提供商（VASP），并须遵守 VARA 的以下全部“强制性规则手册”：1. 公司规则手册；2. 合规与风险管理规则手册；3. 技术与信息规则手册；以及 4. 市场行为规则手册。

此外，经 VARA 授予第一类虚拟资产发行活动许可的 VASP 还须遵守《阿联酋虚拟资产管理局》所制定的所有规则：虚拟资产监管局 - 阿拉伯联合酋长国 - 迪拜，邮政信箱 9292，varaconnect@vara.ae

参考发行规则手册，包括适用于该VASP将发行的第1类虚拟资产类型的任何附件。

任何寻求从VARA获得第1类虚拟资产发行许可的实体，在许可申请过程中均须证明其具备遵守所有适用规则与规定的相应能力。

获得VARA许可从事第1类虚拟资产发行活动的VASP，在发行此类虚拟资产之前，还须就其发行的每一种第1类虚拟资产取得VARA对白皮书的批准。

例如，获准发行一种声称能够维持相对于基础资产之稳定价值的ARVA的VASP，在发行其他不同虚拟资产之前，亦须事先取得VARA对白皮书的批准。

参考ARVA，该机构声称其价值相对于另一种基础资产保持稳定。

由于VASP已根据VARA获得第一类VA发行活动的许可，因此已符合相关规则手册的要求，故此类审批流程将主要聚焦于发行的具体细节及白皮书内容，而非进行全面的许可审查。

I.C.1

“任何虚拟资产的发行，若不……”

属于既不属于第一类又不属于豁免虚拟资产范围的虚拟资产，

第二类

构成——

属于第二类。

（i）第一类虚拟资产发行；或（ii）豁免虚拟资产。

因此，发行方在确定某项虚拟资产属于第二类之前，必须先对照上述两类标准对其拟发行的虚拟资产进行评估。换言之，如果一项虚拟资产符合

参照第一类虚拟资产发行的规定，发行人须取得第一类虚拟资产发行许可证。

若该虚拟资产符合豁免虚拟资产的条件，则发行人仅需遵守有关豁免虚拟资产的相关规定。

在阿联酋境内拟开展第二类虚拟资产发行的实体无需向VARA申请许可，但必须确保所有发售与分销活动均由持牌分销商执行。关于此项要求的进一步指引见下文规则I.E.1。

获得经纪交易商服务许可的虚拟资产服务提供商亦可发行虚拟资产，但须同时遵守《经纪交易商服务规则手册》第四部分中有关发行人及持牌分销商的许可分销服务相关规定；若该虚拟资产服务提供商将……‫ ُسلطة تنظيم األصول ر‬- ‫ اإلمارات العربية المتحدة‬，‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - 阿联酋迪拜邮政信箱9292 - 虚拟资产监管局

参考方将负责所发行虚拟资产的置入与分配。

I.C.1

“任何虚拟资产的发行，若不……”

目前属于……范围内的虚拟资产发行类型

豁免的VA

构成第一类VA发行，并且是

豁免虚拟资产发行类别包括：（1）不可转让的虚拟资产

或者—

资产；以及（2）仅限可赎回的封闭式虚拟资产。一项关键

(i) 不可转让的虚拟资产；

两种虚拟资产发行均须满足以下要求：

(ii) 可赎回的闭环虚拟资产；

不得允许围绕其形成市场。关于每一项的进一步指导意见

或者

这些定义如下所示。

(iii) 由VARA不时确定的其他虚拟资产。

VARA得不时在将来认定其他类型的虚拟资产符合豁免虚拟资产的条件，相关认定将由VARA通过修订后的虚拟资产发行规则手册或以公开发布的指令予以公布。

参考：任何构成第一类虚拟资产发行的虚拟资产，均不被视为豁免虚拟资产，无论其是否同时具备任何已定义的豁免虚拟资产的所有特征。

在阿联酋境内从事豁免虚拟资产发行的所有实体，仍须遵守《虚拟资产发行规则手册》第二部分的一般性规定，其中包括以诚信、诚实和公平的方式行事等其他要求。

I.C.3

“如果对某项虚拟资产拟作出任何变更，而VARA认定鉴于该虚拟资产的可编程特性，

则可能导致其发行不再符合相关分类标准。因此，对于该虚拟资产的原有分类，发行人如欲对其发行规则手册中的任何特征或属性进行变更，必须重新评估该虚拟资产在变更后将归属的类别，并确保所有此类未来变更均符合相应类别下的各项要求。”

参考文献

在任何拟议变更生效之前，必须先满足相关要求。若任何拟议变更将导致该虚拟资产不再符合其原分类下的资格，则发行人须提前采取一切必要措施，以确保遵守适用于新类别的相关要求，并在这些变更生效前获得VARA的许可及/或事先批准。如有需要，还应提交白皮书。例如，一家已发行不可转让的豁免型虚拟资产的发行人，若希望修改该虚拟资产使其可转让，则该资产将不再符合豁免型虚拟资产的资格。在实施此类变更前，发行人必须提前采取积极措施，确保无缝遵守第二类虚拟资产发行的相关要求，包括聘请持牌分销商。

再举一例，若某第二类虚拟资产发行方希望对该虚拟资产进行修改，使其随后符合任何其他类别的资格，

参考1：VA发行，发行人在上述变更生效前，须取得第一类VA发行许可证。

I.E.1

阿联酋境内的实体仅可在阿联酋境内发行虚拟实体，且该虚拟实体须拟开展第二类虚拟资产业务。

属于上述第二类的资产发行，必须确保所有配售与分销活动均由持牌分销商实施。持牌分销商是指经VARA许可、从事经纪交易商服务的VASP。除遵守VARA各项规则手册中的其他要求外，此类持牌分销商还须遵守《经纪交易商服务规则手册》第四部分所规定的持牌分销服务专项规则，其中包括对发行人及拟发行的虚拟资产开展尽职调查，并向VARA提交相关声明。

参考本框架旨在确保阿联酋境内各实体发行的所有第二类虚拟资产，均以合规方式发行与分销，从而保护投资者及整个市场的利益，且发行方无需事先获得VARA的批准或许可。

阿联酋境内所有发行虚拟资产的实体以及所有持牌分销商，始终受VARA的监管监督。

第9条

即第3款

“提供持牌服务的持牌分销商”

持牌分销商有责任确保并核实：

向虚拟资产发行人提供的分销服务

发行人须遵守《虚拟资产发行规则手册》，包括但不限于

属于上述第二类范围内的发行人，应承担

仅限于与白皮书相关的各项要求。

确保并验证发行人遵守本《虚拟资产发行规则手册》的责任。”

《经纪交易商服务规则手册》第IV.B.3条和第IV.B.4条亦要求持牌分销商持续开展尽职调查，

在提供与发行相关的服务过程中，应同时参考发行人及所发行的虚拟资产。若持牌分销商知悉或合理应当知悉某虚拟资产已不再符合相关标准，则根据经纪交易商服务规则手册第IV.E.2条的规定，其必须立即暂停并/或终止针对该虚拟资产的所有持牌分销服务。

10.

III.B.1

“初始白皮书。在发行虚拟资产之前，阿联酋境内各实体所发行的虚拟资产均须附带白皮书，但豁免类虚拟资产除外。白皮书中应载明相关披露内容，且须在虚拟资产正式上市前，按照本《虚拟资产发行规则手册》附表1的要求，在一处便于公众获取的公开位置予以发布，包括任何发售或营销活动。此外，白皮书还应以机器可读格式或其他由发行人规定的形式持续保持可访问性。发行人须确保白皮书在其原始版本中始终可供查阅（以下简称“白皮书”）。”

格式与位置。编制白皮书时，发行人须遵守《虚拟资产发行规则手册》附表1的相关要求。

参考规则手册。关于附表1的适用，下文另有进一步指导意见。

白皮书必须以机器可读格式在单一且易于访问的位置提供，例如网站上。这禁止仅在注册或支付费用后才提供白皮书。白皮书应当以公平、清晰且诚实的方式撰写，并使用潜在虚拟资产持有人能够合理理解的语言。

第11条

第III.B.3款

“任何发行人不得排除或试图排除任何责任条款；此类条款可以采取多种形式，每种形式均涉及实际或潜在的民事责任。为充分保护虚拟资产的潜在持有人，任何白皮书中或其他披露或沟通材料中的信息均不得免除任何形式的民事责任。”

关于其在白皮书中提供的信息，或任何其他披露或沟通内容。

参考：关于本规则的进一步指导意见，详见下文本指导意见第二部分中的示例说明。

12.

第三部分B.5条

“白皮书更新。发行人必须确保白皮书在任何时候均保持准确、完整。这是一项持续性的义务，包括但不限于：在虚拟资产继续面向市场期间，对白皮书作出任何必要修改，或在发生变更时发布更新版白皮书。任何白皮书的更新均须注明日期，并保留此前版本。”

此外，白皮书还应以最初发布时的相同格式和位置持续向公众开放，直至该虚拟资产继续面向市场为止。

13.

第三部分B.6条

“发行人必须采取一切合理措施，确保在相关变更生效前，及时通知虚拟资产的所有人有关该虚拟资产的任何变更。此举旨在为所有者提供充分的时间予以应对，但如发行人因特殊原因需立即采取行动的情形除外。”

参考文献

在应对安全事件或法律行为时，若所有者认为相关变更可能对其他威胁产生影响，或者符合虚拟资产价值、相关权利或核心功能的最佳利益，则应实施相应变更，以维护虚拟资产的完整性。这可以包括通过与首次发布虚拟资产或进行其他沟通所使用的相同渠道发布的公告或帖子，同时也应涵盖在虚拟资产可供交易的平台上发出的警示或通知。该通知义务有助于提升透明度，并使所有者能够作出明智的决策。

14.

III.C.1

“初始风险披露声明。发行人除须发布白皮书外，所有由阿联酋境内实体发行的虚拟资产还必须附带一份风险披露声明，其中应详细说明与所发行虚拟资产相关的所有重大风险（如适用），并以机器可读格式呈现（“风险披露声明”）。风险披露声明应当独立于白皮书，但需置于同一易于获取的位置。风险披露声明的编制并不免除……” ‫ االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - PO Box 9292, Dubai, UAE - 虚拟资产监管机构

参考文献

本文件以简洁明了的语言撰写，所用术语清晰、非技术性且易于理解，旨在使虚拟资产的潜在持有人能够就该虚拟资产作出知情决策。为此，并依据《虚拟资产发行规则手册》第III.B.3条的规定，发行人不得在白皮书中排除或试图排除任何可能产生的民事责任。

发行人不得通过白皮书或其他披露或沟通材料（包括风险披露声明）中包含的信息，免除其可能承担的任何实际或潜在的民事责任。

风险披露声明必须以简洁的方式撰写，使用清晰、非技术性且易于理解的语言，以便虚拟资产的潜在持有人能够充分理解。该声明应详细说明与虚拟资产相关的所有重大风险。为避免关键信息被淡化，发行人不得披露非重大风险。

参考说明：这意味着，那些泛泛而谈、类似免责声明或缺乏具体性的风险声明，若未能清晰描述与所发行虚拟资产相关的具体情况，则不应被纳入；并且，每项披露的风险都必须与其对应的虚拟资产之间存在明确且直接的关联。尽管虚拟资产在一定程度上可能面临相似的风险，从而导致同行之间出现类似的“风险披露声明”和/或相关章节，但这些风险对于特定的虚拟资产和/或发行人而言，是否具有重大性，仍需依据多种因素加以判断。因此，“风险披露声明”必须在必要时体现相关差异。

对于所发行虚拟资产相关风险的重大性评估，其责任由发行人及持牌分销商（如适用）承担。虽然“风险披露声明”并不要求发行人详细说明其如何判定某项风险是否具有重大性，但该风险的重大性应当能够从披露内容本身中得以显现，或者在必要时辅以相应解释予以支持。‫ ُسلطة تنظيم األصول ر‬- ‫ اإلمارات العربية المتحدة‬،‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - PO Box 9292, Dubai, UAE - 虚拟资产监管机构

参考文献应说明其相关性。一般而言，如果虚拟资产的潜在持有人合理地认为某项风险对其关于该虚拟资产的经济决策具有重大影响，则该项风险即被视为重大风险。这可能包括风险发生的可能性以及由此产生的任何负面后果的严重程度。

为使风险披露声明保持清晰简洁，发行人应当将披露的风险归类至相关类别。在每个风险类别内，发行人应按重要性由高到低对风险进行排序，优先披露最为重要的风险，以有效引导读者的关注。

尽管发行人可以纳入一些能够减轻此类风险影响的因素，例如说明风险发生的概率或采取措施以降低可能产生的影响，但这些解释必须以平衡的方式呈现，以免掩盖虚拟资产监管局——阿拉伯联合酋长国——迪拜邮政信箱9292，varaconnect@vara.ae——虚拟资产监管局

参考风险可能被披露。发行人可考虑采用不同字号的文本和/或不同的呈现方式。对缓解因素的说明也必须清晰、简洁。

同上，如果经发行人及（如适用）持牌分销商的专业意见认定，相关风险缓解措施已使该风险不具实质性，则风险披露声明中无需提及该风险。

15.

III.C.2

“风险披露声明的更新。发行人必须确保风险披露声明始终准确、完整，包括但不限于对风险披露声明进行必要的更新，或发布更新后的风险披露声明。因此，尽管两者仍属独立文件，发行人应考虑是否需要对虚拟资产的风险披露声明作出相应更新。”‫ االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - PO Box 9292, Dubai, UAE - Virtual Assets Regulatory Authority

参考披露声明在更新白皮书时均属必要，反之亦然。

附表1——美国证券交易委员会白皮书要求第16条

附表1

“VARA认识到，在审查每一份白皮书时，所有白皮书均须遵守美国证券交易委员会发行规则手册的附表1。”

A.3

发行人及其持牌规则手册中的表格项目。对于分销商而言，本表所列信息并非对每一种虚拟资产均适用。附表1旨在列出发行人应当考虑的最低限度信息，并与……保持一致。

此类情形下，

发行人

和/或

其

持牌机构在编制白皮书时应至少予以考虑，并与……相一致。

分销商在依据虚拟资产通用规则行事时，必须运用专业判断，并遵循国际最佳实践的披露要求。本美国证券交易委员会发行规则手册第二部分始终适用于确定本附表1中所列信息是否适用于特定虚拟资产的白皮书编制工作；然而，VARA也认识到，附表1中的各项内容并非对每种虚拟资产都具有普遍适用性。

参考：发行人及其持牌分销商（如适用）在作出此类评估时，必须运用专业判断。若事后发现某些信息本应相关却未予纳入，则该白皮书将被视为不符合附表1的规定，由此VARA将对相关发行人及持牌分销商（如适用）采取必要措施。

因此，发行人及持牌分销商应当：

仔细考量每一项内容与所发行的特定虚拟资产之间的关联性；

纳入所有与该虚拟资产相关的必要信息；以及

记录其关于上述各项内容适用性的专业判断。

参考文献17。

附表1

业务、与业务相关和/或专业活动发行人业务、与业务相关和/或

B.A.vi

发行人之各项活动，包括任何监管专业活动，均须以易于获取相关授权或许可证的方式予以拟定，并与其集团保持一致；

对不熟悉发行人的人员而言亦可理解。

该说明应当以客观、平衡的方式予以呈现，且不得包含任何宣传性语言，以确保其清晰性和客观性，使虚拟资产的潜在持有人能够在不受营销宣传影响的情况下对发行人的业务进行评估。

此外，VARA要求发行人披露其已获VARA授予的任何许可，以及来自相关主管机关的其他监管授权。此举将确保拟成为虚拟资产持有人的主体能够独立核实发行人的监管合规状况。

18.

附表1

基于公正审查的评估发行人必须提供经营与财务评估。这

B.A.viii

评估的制定、实施及定位应当涵盖管理层认为属于“虚拟资产监管局”职权范围内的事项。阿拉伯联合酋长国，迪拜，邮政信箱9292，varaconnect@vara.ae - 虚拟资产监管局

参考文献

发行人过去三（3）年内的业务情况，或对发行人整体业务具有重要意义的业务情况；若发行人成立时间不足三年，则应重点说明自注册以来的相关业务线或业务板块，包括任何虚拟资产所有者发生重大变化的原因。评估应当对发行人的业务发展、经营业绩及市场地位进行全面、平衡的分析，并与历史财务信息相衔接，该信息已在B.A.vii项下提供。评估还应与发行人规模相匹配，识别出与拟发行虚拟资产相关的趋势及影响因素。

所有者对过往业绩的评价，以及可能对未来发行人业务及其目标实现产生影响的因素。

为确保评估的平衡性，其语气与覆盖范围均应保持中立，既突出诸如增长指标等成功之处，也如实反映运营障碍或市场压力等不利因素，且相关表述应与发行人的规模及其业务复杂程度相称。

参考文献19。

附表1

“发行人治理的详细说明发行人必须提供其治理的详细说明”

B.A.ix

安排；

白皮书中应包含相关安排，以证明其具备健全的业务管理和监督机制，并符合包括美国虚拟资产发行规则手册在内的所有监管要求。

治理安排将因发行人的业务活动、规模及复杂程度而异，但该披露必须尽可能详尽，以便拟成为虚拟资产持有人的投资者能够评估发行人如何有效管理运营风险、虚拟资产特定风险、监管风险及其他重大风险。

对于获准从事第一类虚拟资产发行的发行人，VARA将要求其描述中包含以下内容：

组织架构，说明发行人的层级结构、主要业务部门、风险职能部门以及汇报关系；

参考文献 

所有相关董事会及管理委员会，包括其组成、职责、会议频率以及升级汇报机制；

与虚拟资产相关的修订流程及责任分工，以及在适用情况下涉及储备资产和赎回的相关规定；以及

合规与风险管理框架，明确用于识别、评估、监控并缓解重大风险的组织架构、流程及控制措施。

附表2——定义第20条

附表2

“资产挂钩型虚拟资产”或“ARVA”

由VARA归类为第一类虚拟资产发行的一种类型

“资产挂钩型”

指任何非FRVA的虚拟资产，并且

是指“资产挂钩型虚拟资产”或“ARVA”的发行。

虚拟资产”或

其中——

“ARVA”

表示，或声称表示，

ARVA可广义地描述为任何引用

直接、间接、当前、未来或或有的

或与某一基础RWA或源自任何RWA的收益相关联（如

任何RWA的所有权；

这些术语亦已予以界定，下文另有进一步指导意见）。

参考文献

(a) (b)

表示，或声称表示，

直接、间接、当前、未来或或有的

ARVA可呈现多种形态，无论是在其所依托的基础RWA方面，

在享有收取或分享任何收益的权利方面，

以及在其结构安排和所赋予之权利方面，

（c）

声称维持稳定价值或

它们所授予的权益。例如，某些ARVA旨在体现一项直接权利，

参考任何类型或组合的RWA，或

RWA的所有权，且该RWA的所有权将因此而转移，

收益；

任何ARVA的转让。其他ARVA仅可授予一项权利

（d）

表示，或声称表示，

赎回权或与RWA价值或投资组合价值相关的价值

有权接收或分享任何已存在的价值，或者

RWA，但转让ARVA本身并不意味着所有权

声称是，或以任何方式源自，

以及/或者RWA本身的产权亦随之转移。

源自或由（包括但不限于在任何证券化安排下）支持

因此，该定义包含若干旨在

抵押或其他担保安排）任何

包括所有类型的资产挂钩虚拟资产

RWA或收入的类型或组合；或‫ ُسلطة تنظيم األصول ر‬- ‫ اإلمارات العربية المتحدة‬،‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - 邮政信箱9292，迪拜，阿联酋 - 虚拟资产监管局

参考文献

(e) 是直接或间接包装的市场。对发行人施加的要求将取决于其拟发行的ARVA所具有的

复制、分割、证券化或衍生品性质及特征。任何其他ARVA的版本。”该定义亦涵盖任何代表或声称代表获得或分享任何“收益”的直接、间接、当前、未来或或有权利的虚拟资产。

其原因在于，虚拟资产可能被设计为赋予其所有者和/或持有人分享源自RWA的价值的权利，而非拥有RWA本身的所有权。VARA认为此类虚拟资产仍属于ARVA的定义范畴，因为RWA仍然是该虚拟资产的核心及其价值来源。关于“收益”定义的进一步指导意见见下文。

参考：ARVA的定义亦阐明，任何以法定货币为参考的虚拟资产均不属ARVA之范畴，而应被视为法币参考型虚拟资产，即FRVA。

21.

附表2

“菲亚特参考虚拟资产”或“FRVA”

“菲亚特参考虚拟资产”或“FRVA”是指虚拟资产，其

菲亚特参照

指一种声称能够维持……的虚拟资产

旨在维持相对于一种或多种货币价值的稳定价值

虚拟资产”或

与一种或多种货币的价值保持稳定

“FRVA”

法定货币，或一种或多种其他FRVA，但

“法定稳定币”或简称“稳定币”。

在阿联酋不具有法定货币地位，亦未被发行用作支付手段。

FRVAs在阿联酋不具有法定货币地位。

阿联酋境内的商品或服务。FRVA既不由任何司法管辖区发行，亦不受其担保，并且

本定义不包括任何旨在维持一种

只有通过使用与接受才能履行其功能的

与阿联酋迪拉姆价值相关的稳定价值。此类FRVA将不会

在该FRVA的用户群体内。

根据本FRVA规则获得批准。

参考文献第22条

附表2

“收入”是指销售所得、利息、

同上，资产参考型虚拟资产或ARVA的定义

“收入”

股息、利润、还款或其他任何形式的

包括任何代表或声称代表的虚拟资产，

直接、间接、当前、未来或或有性质的价值

直接、间接、当前、未来或或有性质的收取或

来源于或源自某项RWA的权利。

分享任何“收入”。

收入的定义涵盖所有来源于或源自RWA的价值，包括所有当前、未来或或有性质的价值。除所列价值形式（如销售所得、利息、股息、利润及还款）外，收入还包含其他任何形式，例如版税、租金或订阅费等，只要其来源于或源自RWA。

虚拟资产可能提供一项源于或源自RWA的价值权利，而无需必然赋予该RWA的所有权。此类虚拟资产将基于以下理由被认定为ARVA：

其所代表或声称代表的任何此类收入的领取权或分享权。

23.

附表2

“不可转让虚拟资产”是指一种虚拟

目前由VARA界定的第一类虚拟资产发行是

“不可转让

资产，其——

免税虚拟资产发行是指发行一种不可转让的虚拟

虚拟资产”

(a) 资产。

不由发行人出售，且不能兑换、交换或赎回为

(b) 法定货币、其他虚拟资产或任何

如上文在关于规则I.F的指导意见中所述，之所以可以对免税虚拟资产的发行适用较低

实物价值；

要求，是因为

它们不可赎回或兑换为

其特性不允许形成二级市场

商品、服务、折扣、购买或其他

那些虚拟资产。

否则既无市场、亦无用途或应用；且（c）

不能

钱包。

被

转让

为符合“不可转让虚拟资产”的定义，该虚拟资产

在……之间

发行的虚拟资产不得由发行方出售，亦不得被赎回或兑换。VARA预计将属于此定义的虚拟资产发行实例包括纪念性虚拟

参考代币，用于标记某一事件或场合，或者作为完成某课程或游戏某一阶段后可授予的“徽章”。

如上所述，若虚拟资产在首次发行后计划对其功能或特性作出任何变更，则在该等变更生效前，发行人必须遵守该虚拟资产在变更后所归属类别的相关要求。

24.

附表2

“可赎回封闭式循环虚拟资产”是指一种

目前由VARA界定的第二类豁免虚拟资产发行是

“可赎回封闭式

虚拟资产，其可以被赎回或兑换

发行“可赎回封闭式循环虚拟资产”。

循环虚拟资产”

用于与发行人及/或其他指定商户进行商品、服务、折扣或购物的支付。

同非转让性虚拟资产一样，一项基本要求是

发行人，前提是——

不得围绕此类虚拟资产形成市场。

参考文献

(a) (b)

发行方是合法的所有人和/或拥有

与不可转让虚拟资产的区别在于，一种

合法且有效可执行的权利，以授予所有

可赎回的闭环虚拟资产可以兑换为商品

兑换权；

或服务，前提是其满足以下条件：i）不得出售或兑换为法定货币

该虚拟资产不得出售或兑换

或其他虚拟资产，ii）亦不得用作支付手段

并且不能转换为

发行方和/或其合作伙伴的闭环之外的支付方式。

不得兑换或赎回为法定货币（c）

或虚拟资产；

对虚拟资产转让限制的一项例外情形

不得被用作或接受为

VA钱包之间的支付手段，适用于允许根据(d)项进行赎回的情形。

在闭环之外的支付

（d）

发行方和/或其他指定商户

VARA预计属于以下情形的虚拟资产发行示例

由发行方；以及

此类别包括忠诚度积分、折扣计划和/或其他

不得在虚拟资产钱包之间转移

旨在用于客户留存的计划，但不得进行交易或

仅限于用于兑换目的

在所有者和/或持有人之间转让。

来自发行方或指定商户。

参考文献25。

附表2

“RWA”在涉及任何虚拟资产时，指任何An RWA，该缩写系指“现实世界资产”一词。

“RWA”

类型或者组合——

目前在行业内使用的术语，是指任何存在于……之外的资产。

(a) 虚拟资产或区块链生态系统，或者上述两者的任何组合。

任何金融工具、计划或安排中的权益；

(b) 实物和/或有形资产；或

金融工具及安排方案包括但不限于

（c）

无形资产、权利或权益，其他

仅限于，股票、债券、基金份额、结构性产品以及所有

其他根据阿联酋法律构成“证券”的工具

虚拟资产本身；或

ii. 以数字形式存在的物品

仅此。

资本市场管理局的法律或规章。

实物和/或有形资产包括但不限于房地产、贵金属和/或任何实物资产。

无形资产、权利或权益包括但不限于知识产权、许可和/或合同权利，但不包括虚拟资产本身。

参考条款此外，就某一资产及其权利仅以数字形式存在且与任何其他RWA或收入毫无关联的情形而言，该资产亦不属于RWA的定义范围。

附件2——资产挂钩型虚拟资产发行规则第26条

附件2

“参考资产”是指，就某一……而言

同上，资产挂钩型虚拟资产（ARVA）广义上可以

I.A.3

ARVA、RWA以及/或者ARVA所对应的收入

被描述为任何一种与……相关联或挂钩的虚拟资产

表示或声称表示，经批准

其所依托的RWA或源自任何RWA的收入。

由VARA认定。就本附件2中针对资产挂钩型虚拟资产的专门规则而言

“参考资产”。所有拟发行……的实体

在附件2中，ARVA所参照的RWA和/或者收入

III.A.2

ARVA应当向VARA明确展示其类型

或所关联的资产，被界定为“参考资产”。

以及参考资产的构成情况，并说明参考资产是否可能发生变更；如若变更，还应说明变更的具体情形。

例如，如果一项资产参考型虚拟资产引用或被

在任何此类变更可能发生的情况下

与黄金挂钩，则黄金即为参考资产。

参考任何拟发行ARVA的实体，在申请许可或批准发行ARVA时，必须向VARA清晰地说明参考资产的类型及其构成。

第27条

附件2

“储备资产”是指，就……而言

根据ARVA的性质和特征，并且在

I.A.4

本ARVA规则中，所持有的资产或资产组合

特别是i) ARVA如何实现其价值，以及ii)赋予其所有者的哪些权利

根据本ARVA规则第III.C条的规定

被授予其所有者，发行ARVA的实体可能被

并经VARA批准。储备资产并非

VARA要求持有以最佳确保该等价值及/或

客户资金或客户VA（如定义所述）

权利得到保护。此类资产被称为“储备资产”。

合规与风险管理规则手册。” 储备资产将适用于任何声称能够维持相对于任何参考资产价值之稳定性的ARVA。第28条

附件2

“获准发行据称具有……的ARVA的VASP”

III.C.1

为维持与任何参考资产相关的稳定价值，应当持有并维持

资产必须适合用于维持ARVA相对于参考资产的价值，因此其性质须与参考资产相同或密切相关。

参考文献

充足且可接受的储备资产，例如

继续上述示例，如果一种ARVA声称维持一种

那么——

与黄金价格的稳定挂钩，则发行人将被要求持有

与该ARVA所赋予或声称赋予的权利和/或

价值相关的风险；或者

黄金作为储备资产，或可能包括其他资产，如与黄金相关的衍生品。

赋予的权益，ARVA的所有者将得到保障；以及b.

与任何储备资产相关的流动性风险，

还必须考虑所有赎回权

赋予给所有者和/或

由ARVA授予的赎回权，尤其是为满足所有

持有人需求而所需的流动性，均应予以缓解并加以管理。

赎回请求。并非所有ARVA都必须提供赎回权。关于附件2第III.E.1条规则的进一步指导意见将在下文针对赎回权予以说明。

储备资产并不适用于所有与资产挂钩的虚拟资产。在ARVA直接赋予参考资产（即RWA和/或收益）所有权，并且该所有权随ARVA一并转移的情况下，储备资产的相关要求则不适用。

参考适用。关于适用于此类ARVA的规则，下文提供了对附件2第III.B.1条的进一步指导意见。

第29条

附件2

“除本规则中要求的所有其他披露事项外，

除本规则中必须提供的所有其他信息外，

II.A.1

美国证券交易委员会发行规则手册第三部分，VASP

美国证券交易委员会发行规则手册附表1下的白皮书（以及

获得许可发行ARVA的机构必须包含

上述指导意见中第8、9和12项所涵盖的内容），

白皮书中应载明——

阿联酋境内拟发行ARVA的实体还须提供所有

附件2第II.A条所列各项a至n中的相关信息。

对ARVA所赋予或声称赋予持有人的权利和/或价值作出清晰准确的描述，以及

这些额外要求的目的在于确保所有

ARVA持有人能够获得清晰且

与ARVA相关的白皮书应当内容全面。

关于虚拟资产服务提供商如何确保b的详细政策；

ARVA的价值是如何产生并维持的；

第II.A条a至n项中的额外披露要求；

参考指标的类型与构成；

附件2主要侧重于确保权利和/或价值

资产，以及ARVA授予或声称授予所有者和/或持有人的此类参考标准；

的具体规定得到清晰阐明。

参考文献

参考资产的类型是否会发生变化，若会，则在何种情况下发生；

这包括ARVA是否拟授予对RWA的直接所有权权利；

以及此类变更可能在何种情形下发生；

对RWA的所有权，或其与价值之间是否保持稳定联系；

ARVA是否代表，或声称代表，

RWA和/或收益，并通过持有储备资产来实现，以及/或者

是否代表对RWA的直接所有权权利；

是否提供任何赎回权利。

参考资产，或其相应份额，如是，则需提供详细说明；

在发行人将持有储备资产的情形下，

应当说明该所有权权利是如何确立的

白皮书中必须详尽列明参考资产的种类及其构成；

如何确立及/或对这些储备资产进行分割，以及储备资产的种类是否可能发生变更；

结构安排；

是否可能发生变化，以及第m项所规定的其他信息。

如果参考资产的交易是

以下情况。

受到与其结算和/或所有权转移相关的法律或监管要求的约束，应详细说明如何满足这些要求，并解释虚拟资产服务提供商（VASP）将如何应对。‫ ُسلطة تنظيم األصول ر‬- ‫ اإلمارات العربية المتحدة‬،‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - PO Box 9292, Dubai, UAE - Virtual Assets Regulatory Authority

参考文献

对于在ARVA中的交易未导致参考资产相应交易依法结算、完成和/或转移的情况，以及VASP为应对此类风险所采取的任何缓解措施；f.

ARVA是否维持或声称维持对参考资产价值的稳定参照，如是，则应详细说明该稳定参照的维持方式及各类参考资产在ARVA单位价值中的权重；

VASP是否会就ARVA持有储备资产；

参考文献

储备资产的种类与构成（如适用），以及确定此类储备资产的标准；

储备资产的种类是否可能发生变更，若可能，变更的具体情形为何，包括对虚拟资产服务提供商（VASP）关于储备资产的投资政策的详细说明（如适用）；

关于在公众流通中创建与销毁ARVA的程序，以及该等创建或销毁对储备资产增减所产生的影响的清晰且详尽的政策（如适用）；‫ ُسلطة تنظيم األصول ر‬- ‫ اإلمارات العربية المتحدة‬،‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - 阿联酋迪拜邮政信箱9292 - 虚拟资产监管局

参考文献

关于ARVA所有者和/或持有人赎回ARVA价值的各项权利的全部详细信息，包括但不限于第三条E款所规定的各项要求，以及ARVA所有者和/或持有人进行该项赎回的程序与时间安排；

参考资产和/或储备资产的托管安排，包括但不限于涉及的托管机构，以及VASP如何确保其能够及时获取储备资产以处理赎回请求；

对参考资产和/或储备资产的管理、托管、投资和/或清算等相关风险的详细评估，包括但不限于：‫ ُسلطة تنظيم األصول ر‬- ‫ اإلمارات العربية المتحدة‬،‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - PO Box 9292, Dubai, UAE - 虚拟资产监管局

参考文献

仅限于信用风险、市场风险、交易对手风险和流动性风险，以及为处理赎回请求而管理上述风险的政策与程序；并 n.

VARA 认定的任何其他相关信息。

第30条。

附件2

“1. 获准发行 ARVA 的 VASP 应至少

获得 VARA 许可、可发行资产挂钩型虚拟资产的实体

II.B.1 和 II.B.2

每月以清晰、准确且透明的方式

必须在其网站上披露规则 II.B 中所列的信息

以如下方式在其网站上披露——

附件2。

ARVA 的数量及其价值在

公共流通中的情况；以及

附件2第II.B.1.a条所要求的流通中数量及价值

所需的储备资产的价值与构成

对所有 ARVA 均属必要。其中，“数量”指单位的数量

（如适用）储备资产。

流通量。价值是指在披露之日，流通中的全部单位所具有的合理准确的总估值。全部

2. 根据规则II.B的规定进行的披露应当

价值应采用合理的措施来衡量平均单位价值

并附带一份声明，确认是否

在其可获得的所有交易场所中的ARVA。

参考文献

或者在披露之时，该ARVA是否完全由充足的储备资产所支持

如前所述，附件2第II.B.1.b条仅适用于储备资产

符合规则III.C.1的规定时。”

针对ARVA维持相关储备资产，在这种情况下，必须提供披露作出时这些储备资产的价值及其构成。在此类情形下，附件2第II.B.2条亦适用，发行人须出具声明，确认在披露之时，该ARVA是否完全由充足的储备资产所支持。

第31条。

附件2

“所有获准发行ARVA的VASP，

在ARVA直接赋予所有权的情形下，

III.B.1

表示或声称表示一项直接权利

参考资产，发行人必须满足以下所有要求：

对参考资产的所有权，或

附件2第III.B.1条规则，以确保ARVA按预期运行。

其相应份额比例，应当确保——

参考文献

所有权依法有效存在

附件2第III.B.1条中的要求反映了如下事实：

已确立，且该所有权系

对某些类型资产的所有权应当依法有效确立

在所有权转移的情况下予以转让

设立后，还必须遵守额外的步骤和/或要求。

ARVA的；

应当满足。

其中，参考基准中的交易

资产受法律或监管规定的约束

任何拟发行旨在实现该等所有权的ARVA的实体

与其结算有关的要求，

由ARVA本身设立的权利，必须确保该权利

完成和/或所有权的转移，即该等法律

所有权依法有效确立，且该权利……

或已满足监管要求，以便

所有权转移在发生所有权转让的情况下

为使ARVA的所有权转移生效

并且与ARVA所有权转移相关的所有法律或监管要求均已满足

在ARVA发生所有权转移时；以及

结算、完成和/或法律所有权的转移均已实现

在任何情况下。

VASP将对ARVA中的交易作出响应，

而这些交易不会导致参考资产中产生相应的交易，在法律上

实体还须制定并实施缓解措施，

以确保结算、完成和/或所有权转移已妥善处理，并且应

针对所有ARVA中的交易未能

实施缓解措施的情形，以确保所有

导致该交易按照所述方式在法律上得以结算或完成。

参考文献

ARVA中的交易导致参考资产中相应交易在法律上得到结算、完成和/或转移。32。

附件2

“法律意见：获准发行ARVA的VASP”

本规则赋予VARA一般性权力，要求发行ARVA的VASP

III.B.2

或被要求向VARA提供一份法律意见

ARVA应提供一份法律意见，以确认所提供的任何信息

该意见由专业且 duly 注册的律师出具

提供给VARA，或载于白皮书中。

确认其向VARA作出的任何解释或所包含的任何信息

该规则反映了与ARVA相关的所有法律考量均须予以考虑的事实

载于白皮书中。”

ARVA必须为VASP所理解，并在其虚拟资产本身及所有相关沟通中得到准确反映，包括白皮书。VASP应当已征询过法律意见，因此应能够提供VARA所要求的任何法律意见。

参考条款：当VARA要求VASP提供法律意见时，该意见可能包括但不限于以下内容：确认发行人具备发行ARVA的能力与权限、对ARVA的分类及其所宣称赋予所有者和/或持有人的各项权利进行确认、以及确保其符合适用于ARVA及/或其基础RWA或收益的所有法律、法规和/或规则。

此外，根据附件2第III.C.4条的规定，所有获准发行ARVA的VASP均须向VARA提交一份法律意见，以确认其已遵守附件2第III.C.3条的要求，相关内容将在下文予以详细说明。

所有提交给VARA的法律意见必须符合以下要求：一、作者身份与资质

参考文献法律意见书必须由依法注册并执业的律师撰写并签署。此规定不适用于发行人内部法律顾问出具的法律意见书。该律师须具备与本次发行相关的金融、证券或虚拟资产法律领域的可证明的专业知识。

二、独立性与客观性律师应当独立行事，并根据其职业义务的要求，不受任何不当影响地行使专业判断。

若提供法律意见的律师对拟发行的VASP或ARVA存在任何利益关系，应完整披露相关利益详情，并附上承诺，保证持有该等利益的律师已遵守其职业职责。

参考文献三、法律意见的范围法律意见必须涵盖VARA所规定的全部范围，该范围可能包括但不限于以下内容： 1. 发行人的资格及其进行本次发行的权限。 2. 虚拟资产作为ARVA的法律性质及监管分类。 3. ARVA向其所有者和/或持有人授予或声称授予的各项权利及/或价值的有效性与可执行性，包括针对或涉及： (i) 发行人； (ii) 参考资产； (iii) 任何储备资产；以及 (iv) 任何参与本次发行的其他实体。 4. 拟议发行是否符合相关法律、法规及规则，包括VARA规则手册的规定。

参考 5. 识别适用于该发行或虚拟资产发行的任何管辖权或法律风险、限制或约束。6. 在适用情况下，确认参考资产和/或储备资产不会受到任何第三方（例如债权人）的追索权，尤其是在参与发行的任何一方发生破产的情况下。

四、假设、依赖与限制法律意见书必须明确说明律师所依据的任何假设、限制及信息来源。所有假设均应合理且适当加以限定。法律意见书还须注明所提供的任何事实性信息是否由发行人或第三方提供。

参考：V. 格式与提交要求法律意见书必须： • 由执业律师事务所或独立执业律师以正式信头出具，并注明日期、签名；且 • 作为白皮书提交材料的一部分。

V. 持续有效性与修订发行人有责任确保法律意见书在整个审查与批准过程中保持最新状态。如虚拟资产的结构、权利或监管处理发生重大变更，律师有义务向VARA出具修订版或补充版法律意见书。

第33条

附件2

“获准发行ARVA的VASP应当，至

需要为任何虚拟资产持有储备资产的VASP

III.C.3

在适用法律允许的最大范围内，

ARVA必须遵守附件2第III.C.3条的规定，以确保

确保储备资产——

储备资产在VASP破产时得到保护。

参考文献

a. 在法律上与其遗产以及任何其他虚拟资产的储备资产相分离

VARA承认，虚拟资产服务提供商可能在……方面采用不同的法律方法

资产；

以确保在发生……时，此类储备资产能够得到隔离

b. 不得再抵押，亦不得设定任何质押或负担，以免

VASP破产的情况下，因此该规则提及“在适用法律允许的最大范围内”。

防止发行人根据规则III.E处理任何赎回请求；且c. 在任何一方发生破产时，不会受到VASP债权人、储备资产托管人或其他第三方的任何追索权。34.

附件2

“法律意见：获准发行ARVA的VASP”

除根据规则可能还需提供的任何法律意见外

III.C.4

应当向VARA提供一份法律

上述附件2第III.B.2条所规定的所有持有储备资产的ARVA发行人

由 duly 注册的执业律师提供的意见

资产方须向 VARA 提供一份法律意见，以确认

其符合附件 2 第 III.C.3 条的规定

并确认其遵守附件 2 第 III.C.3 条的规定。

参考文献

上述规定。根据附件 2 第 III.C.4 条向 VARA 提供的所有法律意见，还必须符合上述附件 2 第 III.B.2 条关于法律意见的形式与实质所规定的指导意见。

第35条

附件2

“在 ARVA 向所有者和/或

资产挂钩型虚拟资产可能赋予所有者一项权利，

第III.E.1条

持有者享有赎回权的情况下，VASP

应当允许所有者按特定价值赎回 ARVA；

经许可发行 ARVA 的机构应当始终

确保此类赎回权通常适用于那些

保障 ARVA 的所有者和/或持有者拥有

维持或声称维持相对于参考资产的稳定价值。

以等值赎回ARVA的权利

资产，与提供直接所有权的ARVAs相对

以……为计价单位

参考资产。

阿联酋迪拉姆；以及

参考文献

其他形式，由……确定

获得ARVA发行许可的实体并无义务提供

VASP，并在白皮书中予以披露。

所有者和/或持有人享有赎回权。然而，在授予该等权利的范围内，所有者和/或持有人必须被赋予以阿联酋迪拉姆（AED）计价的同等价值赎回ARVA的权利，以及发行人所确定并载于白皮书中的其他形式。

换言之，所有者和/或持有人除享有发行人提供的其他选择外，还必须有权以阿联酋迪拉姆（AED）赎回ARVA。

二。

示例说明

目的本第二部分中的示例旨在为第一部分所载的法规及指引之适用提供背景参考。读者应注意，这些示例与案例研究仅用于突出与虚拟资产发行相关的若干问题与考量；此外，这些示例与案例研究中可能还存在未予提及的其他监管事项。

下列所有示例与案例研究均为虚构，仅用于说明目的。

下列示例中出现的所有名称与描述均为虚构，仅作说明之用。绝无任何与实际虚拟资产、实体、技术、产品及/或服务相联系之意图，亦不应被推断或暗示。

第一类虚拟资产发行（示例1）

GLD FZE是一家在阿联酋境内自由区内注册成立的实体。GLD FZE拟发行一种名为GLD1的虚拟资产，该资产的价值与一（1）盎司黄金的价格保持稳定挂钩。GLD1的购买者可通过向GLD FZE支付当前一（1）盎司黄金的市场价值来铸造一枚GLD1，并相应获得一枚GLD1。同时，GLD1的所有者亦可将持有的GLD1返还给GLD FZE，以赎回当前一（1）盎司黄金的市场价值。

关键考量：根据《虚拟资产发行规则手册》，发行GLD1将被归类为第一类虚拟资产发行；因此，GLD FZE在发行GLD1之前，须事先从VARA取得第一类虚拟资产发行许可证。其原因在于，按照VARA的定义，黄金属于RWA范畴，因其为“实物及/或有形资产”；而GLD1则宣称其价值与黄金（即RWA）保持稳定挂钩。

作为GLD FZE向VARA申请第一类虚拟资产发行许可证的一部分，GLD FZE需在其白皮书中清晰说明GLD1如何按照计划与一（1）盎司黄金保持价值稳定。为此，GLD FZE必须持有充足且符合要求的储备资产，以确保与GLD1所赋予或声称赋予其持有人的权利和/或价值相关的各类风险均得到充分保障。鉴于GLD1的性质，GLD FZE很可能需要始终持有等值于或超过GLD1流通供应量的黄金储备资产及/或受监管的黄金衍生品合约。

由于GLD1的持有人享有赎回权，GLD FZE需管理与储备资产相关的流动性风险。GLD FZE须向GLD1持有人提供将其持有的GLD1按其阿联酋迪拉姆（AED）价值进行赎回的权利，以及可能提供的其他选择。

第一类虚拟资产发行（示例2）

RE FZE是一家在该酋长国内自由区内注册成立的实体。RE FZE拟发行一种名为RE1的虚拟资产，该资产赋予持有人从迪拜一系列房地产组合中获得收益的权利。相关收益将以租金收入及从任何利润中所占份额的形式支付。‫ اإلمارات العربية المتحدة‬،‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - PO Box 9292, Dubai, UAE - 虚拟资产监管机构

房地产财产的销售。RE1并不赋予持有人对房地产财产本身的任何直接所有权，亦不提供针对RE FZE的赎回权。RE1的价值仅能通过其持有人出售其所持RE1，或在RE FZE进入清算或破产程序等有限情形下得以实现。

关键考量：发行RE1将被归类为《VA发行规则手册》下的第一类VA发行，因此，RE FZE在发行RE1之前，须先从VARA取得第一类VA发行许可证。

其原因在于，根据VARA的定义，房地产属于RWA范畴，因其为“实物及/或有形资产”。而租金收入以及从任何出售中获得的利润分成，则根据VARA的定义构成“收入”，因为该等收益源自或来源于RWA（即房地产）。因此，RE1代表或拟代表一种直接的、当前及未来的收取或分享收入的权利。

作为RE FZE向VARA申请第一类VA发行许可证的一部分，RE FZE需在其白皮书中明确说明如何确保RE1能够持续维持其赋予或拟赋予持有人的各项权利与价值。这将包括但不限于RE FZE发生清算或破产时的情形。

第二类VA发行（示例）

ORC FZE 是一家在阿联酋境内自由区内注册成立的实体。ORC FZE 正在开发一种先进的预言机解决方案，使基于主流公有区块链构建的应用程序能够从链外来源获取价格数据及其他信息。ORC FZE 所开发的预言机软件的用户可通过发送一种名为 ORC 的虚拟资产来支付请求费用，并从预言机获取所需数据。ORC 将在多个交易平台开放购买，并可自由转账至任何兼容的虚拟资产钱包。

关键考量：ORC FZE 是 ORC 虚拟资产的发行方，因其将为其实现预言机解决方案而创建并维护该虚拟资产。ORC FZE 将决定 ORC 的各项功能，并对代币所代表的权利和/或义务承担责任。

根据《虚拟资产发行规则手册》，ORC 的发行属于第二类，理由如下：

其不属于第一类虚拟资产发行，因为 ORC 虚拟资产既非法定货币挂钩型虚拟资产，亦非资产挂钩型虚拟资产。这是因为 ORC 不与任何其他资产挂钩，仅以数字形式存在；且

其亦不属于豁免类虚拟资产，因为 ORC 虚拟资产既非不可转让型虚拟资产，也非可赎回封闭式循环型虚拟资产。这是因为 ORC 可自由转让。

因此，ORC FZE 在发行 ORC 时无需事先获得 VARA 的批准；然而，为遵守《虚拟资产发行规则手册》，ORC FZE 必须确保所有 ORC 的配售与分销均通过或由持牌分销商进行。

第二类虚拟资产发行——持牌分销商（示例）

LDS FZE 是一家经 VARA 许可、可提供经纪交易服务的虚拟资产服务提供商。LDS FZE 已收到 ORC FZE 的邀请，为其提供配售与分销服务，以确保其 ORC 虚拟资产的发行能够依照 VARA 的《虚拟资产发行规则手册》合规进行。

关键考量：如上文说明性示例C所述，发行ORC属于第二类范畴。因此，ORC FZE必须确保所有ORC的承销与分销均通过或由持牌分销商进行。鉴于LDS FZE系经VARA许可从事经纪交易服务的VASP，其符合持牌分销商资格，可提供此类承销及分销服务。

为满足经纪商-交易商服务规则手册第四部分（持牌分销服务规则）的要求，LDS FZE 必须在开展任何 ORC 的配售或分销活动之前，确保 ORC FZE 作为发行人以及 ORC 作为虚拟资产的质量，且该质量应达到无可置疑的水平。其中，“质量”已在经纪商-交易商服务规则手册第 IV.B.2 条中予以全面阐释，并涵盖所有与之相关的因素，但不限于以下各项：a. 消费者保护；b. 完全遵守 FATF 及金融制裁规定，并对洗钱行为采取零容忍政策；c.

对任何欺诈、盗窃或其他非法或犯罪活动采取零容忍政策；

d. 公平、有序且透明的市场；e. 与虚拟资产及/或其发行行为相关，或贯穿虚拟资产发行与转让全过程的技术和/或网络安全风险敞口；f.

遵守所有适用的法律法规；以及

g. 遵守虚拟资产发行规则手册的规定。

LDS FZE 必须依据经纪商-交易商服务规则手册第 IV.B.3 条和第 IV.B.4 条的规定，对 ORC FZE 以及 ORC 虚拟资产分别完成尽职调查评估。LDS FZE 还须将上述两项尽职调查评估报告连同与 ORC 相关的白皮书及风险披露声明一并提交至 VARA。此外，LDS FZE 应当提交一份经签署的声明，证明其已遵守前述经纪商-交易商服务规则手册第 IV.B.1 条的规定。

LDS FZE 必须自向 VARA 提交材料后的第一个工作日起算，等待十五（15）个工作日的期限，方可投放或分销 ORC。该期限称为“提交期”。若在该期限内 LDS FZE 未收到 VARA 的任何意见或异议，则可在提交期结束后自由投放或分销 ORC。如 VARA 提出任何意见或异议，LDS FZE 必须予以处理并使其达到 VARA 的满意标准后，方可投放或分销 ORC。

为避免疑义，无论在任何情况下，VARA均不因VASP遵守本流程而批准任何虚拟资产、发行人或持牌分销服务，包括在提交期限届满且VARA未提出任何意见或异议的情形下亦然。LDS FZE须确保在所有与ORC相关的文件中（包括但不限于白皮书）载明以下免责声明：

“VARA并未就任何发行人或虚拟资产作出任何陈述，亦不提供任何担保，包括但不限于其适用性、适当性或在除阿联酋迪拜酋长国以外任何司法管辖区的监管地位。” E

排除的虚拟资产（示例）

EVA FZE是一家在该酋长国注册成立的实体，拥有并运营一个奢侈零售品牌。作为其十周年庆典的一部分，EVA FZE拟向其最忠诚的客户发行一款名为EVA1的纪念型虚拟资产。EVA1仅向由EVA FZE选定的特定客户发行，且一经发行后不得在各虚拟资产钱包之间进行转让。EVA1系列不可购买，客户将依据其过往的零售购买记录予以甄选。EVA1纯属纪念性质，不赋予客户任何赎回权或折扣权益。

关键考量：EVA FZE 可根据《虚拟资产发行规则手册》以豁免型虚拟资产身份发行 EVA1 系列，无需编制白皮书或风险披露声明。这是因为 EVA1 虚拟资产属于不可转让型虚拟资产，其原因在于该资产并未出售、不提供任何赎回权或折扣权益，且无法在不同虚拟资产钱包之间进行转移。

EVA FZE 仍须遵守《虚拟资产发行规则手册》第二部分（一般规则），其中包括秉持诚信、诚实与公平的原则，并作为阿联酋境内的虚拟资产发行人，继续接受 VARA 的监督、审查及执法权力。

白皮书要求

关键考量：如上所述，《虚拟资产发行规则手册》第三部分B要求阿联酋境内所有发行虚拟资产的实体均须发布白皮书（仅豁免类虚拟资产除外）。白皮书必须包含《虚拟资产发行规则手册》附表1中规定的相关披露内容。

在编制白皮书时，发行人须遵守《虚拟资产发行规则手册》第二部分第1.d条的规定，该条规定：“所有发行人必须确保其所有沟通与披露内容，包括但不限于……”

以下各子部分所列条款仅为示例，单独存在时并不符合《虚拟资产发行规则手册》对白皮书的要求。

责任限制

下述两个示例条款违反了《虚拟资产发行规则手册》第三部分B第3条的规定，因其试图免除白皮书中相关信息的相关责任：

“第(1)款在法律允许的最大范围内，发行人对本白皮书中的任何错误或遗漏概不承担任何责任。” 关键考量：第(1)款不符合《虚拟资产发行规则手册》第三部分B第3条的规定，因为其明确排除了发行人在白皮书中所提供信息（包括任何错误或遗漏）方面的责任。

“第（2）款本白皮书不应被任何一方依赖。代币持有人自行承担全部风险，且无权向发行人主张任何权利。”

关键考量：第（2）款不符合《VA发行规则手册》第III.B.3条的规定，因为其旨在通过声明不应依赖白皮书中的信息来免除发行人对该等信息的责任。此举意在限制所有者或潜在所有者在该等信息存在虚假或误导性时对发行人的追索权，从而削弱了发行人就此类信息披露应承担的问责责任，并将所有风险转嫁给依赖该等信息的所有者或潜在所有者。

关于发行人的信息

下列三项条款属于关于发行人的披露内容，但不符合附表1.B.A的要求：

“第（3）款业务活动与监管许可。发行人是一家引领迪拜乃至全球数字资产革命的金融科技先锋企业。本公司处于区块链技术应用的前沿，通过尖端解决方案和行业领先的运营卓越性，为虚拟资产市场带来机构级的稳定性。发行人从事虚拟资产的发行工作，旨在连接传统金融与去中心化系统，从而成为寻求下一代解决方案的前瞻性组织的战略合作伙伴。我们高度致力于遵守相关法规，并严格依照阿联酋所有适用法律及VARA的相关规定开展业务。” 关键考量：第（3）款未能满足附表1中B.A.vi项的要求，因其使用了主观性表述，未就发行人的业务活动提供任何事实性信息。此外，该条款对合规性的陈述含糊其辞，可能误导潜在投资者，而未披露发行人所持有的具体监管许可。根据VARA的规定，发行人须披露由VARA授予的所有许可，以及来自其他主管机关的任何监管许可。若未充分披露相关监管状况，潜在的虚拟资产持有人将无法独立核实发行人的合规资质。

“第（4）款业务发展评估。发行人已取得重大里程碑，并在虚拟资产生态系统中确立了值得信赖的合作伙伴地位。发行人的财务表现强劲，收入逐年增长，运营效率持续提升。展望未来，随着虚拟资产市场的逐步成熟及采用率的加速提升，发行人预计将继续扩大其市场影响力并实现盈利能力的进一步提高。” 关键考量：第（4）款不符合附表1项B.A.viii的规定，因为在声称财务表现强劲时，仅使用宣传性语言，未提供任何量化的财务指标（如收入、支出、利润或亏损）。对于具有业绩记录的项目，应提供涵盖所述期间的同比数据及其他相关绩效指标，以对发行人的经营状况作出更为全面、平衡的分析。

“第（5）款治理安排。发行人由经验丰富的管理层进行管理，并按照国际公司治理最佳实践及适用的监管标准开展运营。” 关键考量：仅凭第（5）款无法满足附表1中B.A.ix项的要求，因为该条款仅提供了诸如“经验丰富的管理层”和“最佳实践”等笼统描述，未提供进一步的详细信息。声称其公司治理实践符合国际最佳实践的发行人，应当能够提供有关此类治理架构的更多细节，例如组织结构、董事会及/或各委员会的构成、职责以及会议频率等。若缺乏更详尽的信息，潜在的虚拟资产持有人将无法评估相关治理安排是否足以保护其利益，以及是否确实符合国际公司治理最佳实践。

关于虚拟资产的信息

以下三项条款属于关于虚拟资产的披露内容，但不符合附表1.B.B的规定：

“第（6）款未来计划与里程碑。发行人计划在出现机遇时，为该虚拟资产增加更多功能，并与新的交易平台进行整合。” 关键考量：第（6）款未能充分涵盖附表1中的B.B.iii项，因为它未提供有关路线图、时间表、资源分配或任何既定计划之成功标准等方面的信息。作出上述类似声明的发行人应当明确列出具体且有时限的里程碑，并设定量化的成功标准。这些里程碑可包括但不限于：拟新增哪些功能、计划接入哪些新交易平台、何时推出各项增强功能，以及已为开发工作拨付了多少资金。此外，该条款亦未区分已完成与计划中的里程碑，从而导致实际进展与预期目标之间存在模糊不清的情况。

潜在的虚拟资产持有人需要了解发行方实现承诺性改进的能力，以便评估整个项目是否在其对虚拟资产的风险承受范围内，包括是否存在里程碑延迟或被放弃的情形。

“第（7）款目标市场与限制。该虚拟资产旨在面向全球希望持有以黄金为基准的稳定价值储存工具的投资者。”关键考量：第（7）款不符合附表1中的B.B.iv项要求，因其仅作出关于全球可获得性的笼统声明，而未披露适用于该虚拟资产的具体地理范围、法律实体或制裁方面的限制。VARA要求发行方明确说明虚拟资产在哪些司法管辖区不受禁止，以及对可能持有该虚拟资产的投资者类型或分类所施加的任何适用限制。若缺乏此类披露，潜在的虚拟资产持有人将无法判断其是否具备持有该虚拟资产的资格，亦无法确定其预期使用场景是否被允许。

“第（8）款交易平台、准入及相关费用。虚拟资产将在主要加密货币交易所及去中心化平台上提供，以方便投资者。” 关键考量：第（8）款未能满足附表1中B.B.v项的要求，仅含糊提及“主要加密货币交易所”和“去中心化平台”，而未明确列出虚拟资产当前可交易的具体场所或交易平台。这使得虚拟资产的潜在持有人难以评估其二级市场的可交易性及相关费用。

资产挂钩型虚拟资产：附加披露要求

下列六款条款属于关于资产挂钩型虚拟资产的披露示例，但均不符合《虚拟资产发行规则手册》附件2第二部分有关资产挂钩型虚拟资产的附加披露要求：

“第（9）款权利与价值。该资产挂钩型虚拟资产为持有人提供了对多元化资产池的敞口，同时通过审慎的储备管理维持其价值的稳定性。” 关键考量：仅凭第（9）款并不符合附件2中的规则II.A.1.a。原因在于其使用了诸如“敞口”、“稳定价值”以及“审慎储备管理”等模糊表述，而未明确说明赋予资产挂钩型虚拟资产持有人的具体法律权利。发行人必须清晰无误地阐明持有人所享有的各项权利，包括但不限于：该虚拟资产是否赋予持有人对参考资产或储备资产的直接所有权、受益权益、合同约定的赎回权或其他形式的权利。

此外，它并未提供有关该价值如何被创造或维持的任何详细信息，致使潜在的ARVA所有者无法评估其相对于资产池而言能够保持稳定价值这一主张的可信度。

“第（10）款参考资产的类型与构成。ARVA所参考的为符合发行人投资标准而精选的优质、流动性良好的资产。” 关键考量：第（10）款未遵守附件2第II.A.1.b条的规定，未能就参考资产提供实质性披露。VARA要求发行人提供详尽信息，包括适用情形下的具体资产及/或资产类别。此外，第（10）款亦未说明上述资产将如何遴选，例如最低评级、期限限制、流动性指标或分散化规则等。仅凭该条款描述，潜在的ARVA持有人无法评估参考资产是否符合其目标及/或标准。

“第（11）款参考资产的变更。参考资产可能发生变更。” 关键考量：第（11）款未遵守附件2第II.A.1.c条的规定，因其未载明任何此类变更可能发生的情形。

“第（12）款所有权。ARVA的所有者受益于基础参考资产的表现。” 关键考量：第（12）款不符合附件2第II.A.1.d条的规定，因为它未就ARVA所赋予的法律权利提供充分的详细说明。VARA要求明确说明ARVA是否代表对RWA的直接所有权或产权，抑或是其他权利，如受益所有权或合同性债权。发行人必须在白皮书中就此提供所有相关细节。因此，该条款缺乏潜在所有者评估ARVA所赋予的所有权及/或权利并作出知情决策所需的重要信息。

“第（13）款价值。ARVA通过积极管理储备资产，使其相对于其参考资产保持稳定的价值。”

关键考量：第（13）款单独不符合附件2第II.A.1.f条的规定，因其未能说明如何维持稳定价值。白皮书必须包含关于如何维持该稳定价值的详细说明，例如各类储备资产的构成及其权重。此外，仅笼统地表述“主动管理”无法提供有关储备资产管理方式的透明度，致使潜在持有人无法评估其维持稳定价值的主张，亦无法将其与替代方案进行比较。

“第（14）款储备资产的类型与构成。储备资产由发行人依据其政策选定的适当金融工具组成。” 关键考量：第（14）款未符合附件2第II.A.1.h条的规定，因其未充分披露储备资产的类型与构成以及识别此类储备资产的标准。储备资产的类型与构成应涵盖各类资产类别及具体资产。此外，发行人还应说明此类资产的识别标准及其未来可能的变化情况，包括最低评级、流动性测试及多元化规则（如适用），以确保ARVA的潜在持有人能够评估储备资产的质量。

风险披露声明

重要考量：《虚拟资产发行规则手册》第三部分还要求阿联酋境内所有发行虚拟资产的实体均须公布风险披露声明（仅豁免类虚拟资产除外）。风险披露声明必须符合《虚拟资产发行规则手册》第三部分C项所列的各项规定。

以下是风险披露声明中两项不符合第三部分C项规定的披露示例：

“披露（1）：发行人面临多种风险，包括市场风险、信用风险及运营风险，这些风险可能会对虚拟资产的价值产生不利影响。”

关键考量：披露内容（1）不符合规则III.C.1的要求，因为其措辞过于笼统，并未针对所发行虚拟资产的相关重大风险作出具体说明。发行人应当明确阐述与发行人及/或所发行虚拟资产之间的关联性，避免使用适用于任何发行人的概括性表述。此外，发行人应就此类风险的发生的可能性及其严重程度提供清晰、详尽的解释，并说明相关风险可能带来的后果。

“披露内容（2）：xyz协议的失效可能导致客户资产损失。发行人并未使用xyz协议，因此不存在因xyz协议失效而引发重大影响的可能性。” 关键考量：风险披露声明必须以简洁明了的方式揭示重大风险。披露内容（2）虽提及了一项风险，但随后又说明该风险不适用且/或不具重大性。若某些因素导致某项风险不再具有重大性，则风险披露声明中不应再予以提及。

附表1 – 定义条款

定义

“资产挂钩型”

虚拟资产的含义以其在VA发行附表2中的定义为准

“资产”或“ARVA”

规则手册。

“指令”

具有《规章》中所赋予的含义。

“迪拜VA法”

指2022年第4号法律，即关于迪拜酋长国虚拟资产监管的法律，该法律可不时修订。

“酋长国”

指迪拜酋长国境内的所有区域，包括特殊开发区和自由区，但不包括迪拜国际金融中心。

“实体”

指任何法人或自然人。

“豁免虚拟资产”

的含义以其在VA发行规则手册第1.C.1条中的定义为准。

“法定货币挂钩型”

虚拟资产的含义以其在VA发行附表2中的定义为准

“资产”或“FRVA”

规则手册。

“指引”

具有《规章》中所赋予的含义。

“关于虚拟资产发行的指引”

指本《2026年关于虚拟资产发行的指引》，该指引可不时修订。

“许可证”

具有《规章》中所赋予的含义。

“持证人”

指持有有效许可证的人。

“持牌分销商”

指经VARA许可、可提供经纪交易服务的VASP。

“不可转让资产” “可赎回

虚拟资产”具有《VA发行规则手册》附表2中赋予的含义。

闭环式具有《VA发行规则手册》附表2中赋予的含义

虚拟资产”

规则手册。

“规章”

指《2023年虚拟资产及相关活动条例》，该条例可不时予以修订。‫ ُسلطة تنظيم األصول ر‬- ‫ اإلمارات العربية المتحدة‬،‫ دب‬9292 :‫صندوق بريد‬varaconnect@vara.ae ‫االفتاضية‬ ‫ي‬ varaconnect@vara.ae - PO Box 9292, Dubai, UAE - 虚拟资产监管局

术语

定义

“风险披露声明”

具有《VA发行规则手册》第III.C.1条所赋予的含义。

“规则”

具有《规章》中所赋予的含义。

“规则手册”

具有《规章》中所赋予的含义。

“阿联酋”

指阿拉伯联合酋长国。

“VA活动”

指《规章》附表1中列明的各项活动，该附表可不时予以修订。

“VA发行规则手册”

指由VARA依据《规章》发布的本《虚拟资产发行规则手册》，该手册可不时予以修订。

“VA钱包”

具有《迪拜VA法》中“虚拟资产钱包”一词所赋予的含义。

“VARA”

指迪拜虚拟资产监管局。

“VASP”

指经VARA授权，在该酋长国以“虚拟资产服务提供商”身份开展VA活动的实体。

“虚拟资产”或“VA”

具有《迪拜虚拟资产法》中赋予的含义。

“虚拟代币”

具有《迪拜虚拟资产法》中赋予的含义。

“白皮书”

具有《虚拟资产发行规则手册》第III.B.1条中赋予的含义。

完整中文参考译文（非官方译本）；如有歧义，以官方英文原文为准。

资料来源

Guidance on the Virtual Asset Issuance Rulebook

AI 智能摘要

按主题划分的指引

I.A.1

I.A.2

“‘在业务过程中’的要求。对于

规则I.A.2进一步解释了VARA所认定的“在

为本《VA发行规则手册》第I.A.1条之目的，

在判定某一实体是否在业务过程中发行了虚拟资产时，

如上文c款所述，任何直接或间接的商业

VARA应保留唯一且绝对的裁量权，

下列因素将构成判断的一部分：

即使某虚拟资产并未被购买

考虑标准——

或者未以货币或其他价值出售，也不意味着该

a) 该实体是否在开展某项活动中宣称其发行虚拟资产

b) 该事项发生的规律性及规模

发行被认定为已发生所必需的前提条件

参考文献

仅限于仅为个人目的而进行的虚拟资产发行

在虚拟资产的发行方式方面，

d) 该实体是否收取报酬，

参考文献

I.C.1

在虚拟资产根据其所发行的资产类别予以发行之前，须符合下列适用要求：—

有三种（3）类VA签发，具体如下：

第二类退伍军人事务部签发；以及

I.C.1 第一类

“任何——”

阿联酋境内拟发行属于以下情形的虚拟资产的任何实体，

(ii) 资产挂钩型虚拟资产

虚拟资产。与此类许可相关的虚拟资产活动已列入

（“ARVAs”）；或

参考文献

I.C.1

“任何虚拟资产的发行，若不……”

属于既不属于第一类又不属于豁免虚拟资产范围的虚拟资产，

第二类

构成——

I.C.1

“任何虚拟资产的发行，若不……”

目前属于……范围内的虚拟资产发行类型

豁免的VA

构成第一类VA发行，并且是

豁免虚拟资产发行类别包括：（1）不可转让的虚拟资产

或者—

资产；以及（2）仅限可赎回的封闭式虚拟资产。一项关键

两种虚拟资产发行均须满足以下要求：

不得允许围绕其形成市场。关于每一项的进一步指导意见

或者

I.C.3

参考文献

I.E.1

第9条

即第3款

“提供持牌服务的持牌分销商”

持牌分销商有责任确保并核实：

向虚拟资产发行人提供的分销服务

发行人须遵守《虚拟资产发行规则手册》，包括但不限于

属于上述第二类范围内的发行人，应承担

III.B.1

第11条

第III.B.3款

第三部分B.5条

第三部分B.6条

参考文献

III.C.1

参考文献

III.C.2

附表1——美国证券交易委员会白皮书要求 第16条

附表1

A.3

此类情形下，

发行人

和/或

因此，发行人及持牌分销商应当：

纳入所有与该虚拟资产相关的必要信息；以及

附表1

业务、与业务相关和/或专业活动 发行人业务、与业务相关和/或

B.A.vi

附表1

附表1——美国证券交易委员会白皮书要求第16条

业务、与业务相关和/或专业活动发行人业务、与业务相关和/或

基于公正审查的评估发行人必须提供经营与财务评估。这

“发行人治理的详细说明发行人必须提供其治理的详细说明”

附表2——定义第20条